Остановят ли новые правила ЦБ падение рубля: сумма мнений

Два ключевых решения, призванных стабилизировать курс рубля относительно доллара и евро, были приняты Банком России в конце октября 2014 г. 31 октября была повышена ключевая ставка ЦБ (ставка недельного РЕПО) - с 8 до 9,5%.

Первый зампред ЦБ Ксения Юдаева так объяснила в интервью «России 24» цели повышения (цитируется по ресурсу bankir.ru): 

"В пятницу мы повысили ставку на полтора процентных пункта, это было связано с необходимостью стабилизировать инфляционные ожидания. Мы рассчитываем, что такие меры приведут к тому, что инфляция стабилизируется быстро, поэтому повышение процентной ставки повлияет на ставки на короткие сроки и меньше повлияет на ставки на длинные сроки и, соответственно, на инвестиционные планы компаний".

Эта мера должна была еще и ограничить приток рублевой ликвидности на валютный рынок, ограничив темпы падения национальной валюты.

Одновременно ЦБ ограничил максимальный объем ежедневных валютных интервенций до $350 млн, а также запустил механизм годового валютного РЕПО для поддержки валютной ликвидности банков и компаний. Ксения Юдаева охарактеризовала валютный рынок перед принятием «пакетного» регулирования как «нервный» и выразила надежду, что меры ЦБ приведут к «новому равновесию»:

«Понятно, что есть некоторое равновесие, которое зависит от фундаментальных факторов: от ситуации с платежным балансом, который показывает, что при сложившихся фундаментальных факторах, даже при снижении цен на нефть и санкциях, рубль сейчас по нашим расчетам несколько недооценен. […] Cпекулянты перетолкали его (рубль) в обратную сторону. Рынок ищет новое равновесие».

События среды и четверга 5-6 ноября показали, что поиски равновесия продолжились: рубль падал с уже привычной скоростью. ЦБ установил курс на 7 ноября на уровне 45,18 руб. за доллар (+0,78 руб.) и 56,54 руб. за евро (+0,92 руб.).

Аналитики объясняют фактический отказ ЦБ от масштабных интервенций стремлением сохранить золотовалютные резервы в условиях, когда макроэкономическое давление на рубль слишком велико. «Коммерсант» приводит мнение аналитика банка "Зенит" Владимира Евстифеева:

«У Центробанка недостаточно валютных резервов для того, чтобы остановить ослабление рубля и одновременно сохранить суверенный рейтинг на инвестиционном уровне. Поэтому в текущей непростой ситуации он принял решение перейти к свободному курсообразованию».

Аналитик Юникредитбанка Анна Богдюкевич считает:   

«Этот шаг позволит ЦБ сохранить золотовалютные резервы, расходование которых не давало желаемого результата, поскольку подпитывало спекулятивный спрос».

В новых условиях единственным трендмейкером движения курса, которому можно доверять, по-прежнему остается цена на нефть. Экс-зампред правительства РФ, сопредседатель РПР-ПАРНАС, член движения «Солидарность» Борис Немцов в своем фейсбуке дает «нефтяную» формулу расчета курса: 

«Моя формула курса рубля работает как часы. Сегодня (5 ноября – прим. ред.) рубль опять резко упал. Уже 44.5 ₽ за $ и стремится к равновесной цене 45.25. При расчете курса рубля я исходил из параметров, заложенных в бюджете 2015. Доллар -37.7, нефть 96 долларов за баррель. Итого рублевая выручка от экспорта нефти 37.7х96=3620 рублей. Чтобы выполнить бюджет рублевая выручка должна быть 3620 рублей за баррель. Отсюда следует, что курс=3620/цену нефти.

Это и есть формула курса. В качестве цены надо брать российскую нефть Юралс. Она отличается от Brent примерно на 3-4 доллара. Отсюда таблица:
При 100 долларах за баррель, курс 36.2;
При 90 курс 40.2;
При 80 ( как сейчас) курс 45.25;
При 60 курс 60.3.
Сейчас курс рубля близок к 45 и я менять рубли на доллары не советую. Если нефть пойдет ниже можно уходить в валюту. И наоборот, при росте нефти стоит уйти в рубль».