«Укрепление рубля невыгодно государству»: зачем ЦБ возобновляет валютные интервенции

Последний раз ЦБ выходил на внутренний валютный рынок 29 января, но тогда он продавал валюту. После того, как регулятор сообщил, что снова начнет скупать валюту, курс рубля на открытии резко снизился. Курс доллара поднялся на 1,36 руб.  Завлабораторией денежно-кредитной политики Института Гайдара Павел Трунин объясняет, что означает это решение, и продолжит ли рубль падать.

- Почему ЦБ заявил о том, что возобновляет интервенции, именно сейчас?

- В прошлом году международные резервы у нас сильно снизились, так что желание их пополнить у ЦБ есть. Но основная причина в том, что рубль быстро укреплялся последние месяцы, и дальнейшее укрепление невыгодно государству. В бюджет заложен курс рубля около 60 руб. за доллар. Если курс рубля будет выше, то от экспорта мы получим меньше рублей, чем запланировано, соответственно, снизятся доходы бюджета. Это не очень хорошо. Есть и еще один объективный фактор - укрепление рубля носило спекулятивный характер и началось еще до роста цен на нефть, когда ситуация на Украине и во внешней политике более или менее стабилизировалась. Тогда многие начали вкладывать в рублевые активы, в том числе, занимая валюту на аукционах РЕПО. ЦБ показывает, что хочет это укрепление сдержать. До этого, кстати, было повышение ставок по валютному РЕПО.

- Повлияет ли это на курс рубля?

- Нет, существенно не повлияет. $2-3 млрд долларов в месяц, которые ЦБ может купить при ежедневных интервенциях в объеме $100-200 млн, не сыграют особой роли.

- Почему государству не нужен сильный рубль?

- Тут два фактора. Первый - бюджет, об этом я уже говорил. Второй - конкурентоспособность национального производителя. С начала кризиса представители власти неоднократно заявляли, что падение курса способствует импортозамещению. Можно спорить, так оно или нет, но раз уж это озвучено, приходится следовать этому.

- А зачем в принципе нужно пополнять международные резервы?

Есть несколько причин. Первая - стабильность платежного баланса. События прошлого года показали, что, когда международные платежные рынки закрываются, взять валюту, кроме как у ЦБ, негде. Второй фактор - макроэкономическая стабильность. Большой объем резервов - это гарант что экономической катастрофы не произойдет.

- Какой, на ваш взгляд, справедливый курс рубля?

- Если исходить из бюджета, то там заложен курс около 60 руб. за доллар при цене $50 за баррель нефти. Если цена на нефть будет выше - $65 за баррель, то бюджет получит запланированные средства при курсе в 48-50 руб. за доллар. Но есть еще и экономически справедливый курс: в экономике у нас все-таки рецессия, несмотря на некоторый оптимизм последних месяцев.