Завтра регулятор определит судьбу ключевой ставки. Большинство экспертов уверены: она не изменится. Хотя возможны варианты. DK.RU собрал мнения финансистов и бизнеса и попросил дать советы инвесторам.
14 февраля Банк России объявит решение по ключевой ставке и обновит прогноз по инфляции.
В преддверии заседания редакция DK.RU попросила лидеров финансового рынка рассказать, чего они ожидают от регулятора, каким видят ближайшее будущее российской экономики, а также ответить на вопрос: какую стратегию стоит выбрать инвесторам?
— Мы ожидаем, что 14 февраля ЦБ РФ сохранит ставку на уровне 21%. Это вряд ли изменит баланс покупателей и продавцов на фондовом рынке, но может придать ему позитивный импульс, подтвердив мнение инвесторов, что пик по ставке пройден.
Если речь идет о сохранении активов, нужно выбирать инструменты с наименьшим риском, доходность по которым должна быть не меньше, чем реальная инфляция. В принципе, можно ими ограничиться. При текущих ставках с этой функцией по-прежнему отлично справляются банковские вклады: по ним можно зафиксировать доходность в 22%. У вкладов два явных преимущества: исторически высокая доходность и низкие риски (вы точно знаете, сколько получите через год). Но есть и минусы: если срочно потребуются деньги, вы сможете их снять только с потерей накопленного процента.
Другой традиционный инструмент сбережения — золото. Оно защищает не только от инфляции, но и от девальвации, которую мы наблюдали в конце прошлого года. За 2024 год золото выросло на 44,6% (в рублях), этот показатель выше, чем у других основных активов, включая депозиты.
Последний консервативный инструмент в условиях ожидания, что ключевую ставку сохранят на текущем уровне, — длинные ОФЗ.
Мы видим, что риторика Банка России меняется с «победить инфляцию любой ценой» на более сдержанную. Кредитование замедляется, вводятся макропруденциальные лимиты и антициклические надбавки к достаточности капитала банков, что будет сдерживать рост кредитования и в первом полугодии позволит перейти к снижению ставки. Это отразится на положительной переоценке длинных облигаций.
Что касается приумножения активов, мы делаем ставку на акции. Мы видим два фактора, которые могут обеспечить их рост. Первый — улучшение геополитической ситуации. Второй — начало цикла понижения ключевой ставки. В случае их реализации весь рынок покажет рост с текущих отметок. Практически в каждом секторе можно найти интересные истории, но ситуация в некоторых отраслях остается неопределенной. Перспективы девелоперов по-прежнему туманны, угольные компании высокозакредитованы, у них проблемы с реализацией продукции, а цены на уголь далеки от максимумов. Металлурги тесно связаны со строительным сектором. Коммунальный сектор — защитный, на росте рынка эти бумаги не будут интересны инвесторам.
— Совет директоров Центрального банка сохранит ключевую ставку на прежнем уровне — таков прогноз большинства экспертов. Риторика регулятора остается жесткой, как и его денежно-кредитная политика. И, скорее всего, на пресс-конференции будет озвучена перспектива дальнейшего сохранения высокой ставки до тех пор, пока ЦБ не увидит четких сигналов снижения показателей инфляции и спада инфляционных ожиданий.
Если вы держите средства на вкладах, не торопитесь менять стратегию. Время классических вкладов еще не прошло. Конечно, рынок снижает доходность по сберегательным инструментам. Но все равно ставки еще какое-то время будут находиться на достаточно высоких уровнях, снижаясь постепенно.
Тем, чей вклад с высокой ставкой заканчивается, а новые условия становятся ниже ожидаемого, я бы посоветовал обратить внимание на комплексные продукты с дополнительным инвестиционным доходом от страхования жизни в рублях и в иностранной валюте.
Еще рассмотрите программу долгосрочных сбережений, где предусмотрена возможность софинансирования от государства до 100% от годового взноса. Это будет и прибавка к пенсии в будущем, и личный фонд, который при необходимости можно расходовать, например, на дорогостоящее лечение.
По-прежнему для более опытных инвесторов есть рынок корпоративных и государственных облигаций, который дает возможность получить фиксированную или плавающую доходность с выбранным уровнем кредитного риска.
Ну и, конечно, можно вкладывать средства в инвестиционные и коллекционные монеты, слитки драгметаллов, обезличенные металлические счета. На их доходность влияние ключевой ставки косвенное, в значительной степени они зависят от биржевой и рыночной стоимости.
— На фоне ожидаемого сохранения ключевой ставки ЦБ РФ на уровне 21% инвесторам следует ориентироваться на ликвидные инструменты, сочетающие доходность и управляемые риски.
Основные рекомендации:
1. ОФЗ и короткие облигации
Облигации федерального займа остаются ключевым инструментом для консервативных инвесторов. Высокая ставка ЦБ поддерживает доходность ОФЗ на уровне 27% и выше для бумаг с коротким сроком погашения. Прогнозируется, что укрепление рубля усилит привлекательность рублевых долговых бумаг.
2. Фонды денежного рынка
Инструменты, связанные с обратным РЕПО, обеспечивают доходность, близкую к ключевой ставке (20–21%) при минимальных рисках. Это оптимальная альтернатива вкладам, особенно при возможном дальнейшем ужесточении денежно-кредитной политики.
3. Дивидендные акции и замещающие еврооблигации
Акции «голубых фишек» (Сбербанк, Газпром, X5) демонстрируют устойчивость даже в условиях волатильности. Их дивидендная доходность в 2025 г. может превысить 14%. Для валютной диверсификации подходят замещающие облигации в юанях или долларах, предлагающие доходность 10–12%.
Мы рассматриваем несколько сценариев изменения ключевой ставки и развития экономики:
Первый — ключевая ставка останется на уровне 21%
Это основной сценарий, который поддержит укрепление рубля и обеспечит к концу года замедление инфляции до 8–9% и стабилизацию кредитного рынка. Однако давление на бизнес из-за дорогих займов сохранится.
Второй — снижение ставки во втором полугодии
Он возможен при замедлении инфляции до 5–5,5% и улучшении внешнеэкономических условий. Это спровоцирует рост фондового рынка, включая акции второго эшелона, и оживление инвестиций в коммерческую недвижимость. Риск: раскручивание инфляционной спирали при преждевременном смягчении.
Третий — повышение ставки до 22–23%
Вероятен в случае роста инфляции выше 10% или девальвации рубля. Ужесточение политики усилит приток капитала в ОФЗ и фонды ликвидности, но приведет к просадке рисковых активов.
В текущих условиях оптимальна стратегия диверсификации инвестиционного портфеля: 50% — акции, 40% — короткие ОФЗ, 10% — валютные облигации. При начале цикла снижения ставки стоит наращивать долю акций, в «штормовом» сценарии — концентрироваться на ОФЗ и золоте. Решения ЦБ 14 февраля станут ключевым сигналом для рынка на ближайшие месяцы.
— Аналитики ПСБ не видят предпосылок для снижения ключевой ставки до сентября текущего года. Поэтому для сохранения и приумножения личных активов можно рассмотреть диверсифицированную стратегию вложений — во вклады, накопительные счета и ценные бумаги.
Во-первых, сейчас самое время открыть депозит на срок 6–9 месяцев, чтобы зафиксировать ставку, например, 23% годовых.
Во-вторых, часть сбережений можно хранить на накопительных счетах. Напомню, что накопительный счет, как и депозит, позволяет получать ежемесячный процентный доход, но, в отличие от вкладов, он более мобилен: средствами с накопительного счета можно оперативно управлять, внести или снять нужную сумму в любой момент без потери доходности. При открытии накопительного счета я бы посоветовал обратить внимание на типы начисления доходности — на ежемесячный минимальный остаток средств или на ежедневный — и выбрать оптимальный вариант.
В-третьих, в качестве перспективной стратегии для сохранения и приумножения личных активов можно рассмотреть длинные ОФЗ как основную идею для инвестирования. Прогноз по доходности у них составляет 40%–60% в абсолюте на горизонте 9–24 месяцев в зависимости от темпов снижения ключевой ставки. Кроме длинных ОФЗ для личных инвестиций можно присмотреться к акциям российских компаний. При снижении ключевой ставки они, вероятно, покажут рост стоимости.
— Мне кажется, 14 февраля ЦБ РФ сохранит ключевую ставку на текущем уровне. Однако на заседании в апреле она будет снижена, ведь регулятор достиг цели: произошло резкое сокращение кредитования. Мы наблюдаем это не только в своей отрасли.
Высокая ключевая ставка — тормоз для экономики страны. Страдает весь бизнес, от малого до крупного. Ни девелопмент, ни авиастроение, ни машиностроение не могут расти в таких условиях, поскольку развитие всегда базируется на заемном капитале.
Если бы ЦБ РФ снизил ставку в феврале хотя бы на 1%, это стало бы позитивным сигналом для всех рынков, бизнес увидел бы свет в конце тоннеля и учел в своих бюджетах. Если высокая ключевая ставка сохранится, перспективы инвестиционных программам останутся туманными из-за фактической недоступности капитала.
На мой взгляд, снижение текущего потребления — то, чего добивается ЦБ сегодня, формирует потенциальные риски. Сейчас все предприятия сокращают объемы производства, в том числе девелоперы. Но когда деньги с депозитов все-таки хлынут в экономику, объем представленных товаров не будет соответствовать денежной массе. Это может привести к гиперинфляции.
Сейчас нужна взвешенная политика, которая не убивала бы экономику бизнеса и экономику страны в целом. Мы очень надеемся, что монетарные власти начнут снижать ключевую ставку.
Читайте также на DK.RU:
«Не верьте в такие слухи!» — уральские банкиры опровергли возможность заморозки вкладов