Инвесторов проверят на уровень квалификации

Квалифицированными инвесторами автоматически признаются брокеры, дилеры, управляющие, банки, страховые компании, пенсионные фонды и т. п. Это прописано в Федеральном законе «О внесении изменений в Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» и отдельные законодательные акты Российской Федерации» от 06.12.07 № 334-ФЗ. Остальные юридические лица и граждане могут получить статус квалифицированных инвесторов, если удовлетворяют хотя бы двум из трех (для физлиц) и четырех (для юрлиц) критериев, связанных с их финансовым положением и опытом работы на фондовом рынке. Числовые значения этих критериев и сам порядок процедуры признания в законе не прописаны. Их определил Приказ ФСФР (от 18.03.08 № 08-12/пз-н), вступивший в силу на днях (см. «Детали»).

АНДРЕЙ БОГДАНОВ, руководитель юридического управления компании IMAC, отмечает, что цифры оказались несколько выше ожидаемых, но требования регулятора выполнимы:

— Когда обсуждалась необходимая сумма вложений частного лица в ценные бумаги, речь шла о миллионах рублей. Но вопрос стоял о цифрах в 1-2 млн руб. Остановились в итоге на более высоком показателе — 3 млн руб. Но хорошо, что не пять. Вероятно, ряд профучастников фондового рынка окажутся недовольны высокими критериями — чем они больше, тем уже круг инвесторов, которым можно предложить специализированные финансовые инструменты. Но я считаю цифры приемлемыми.

Физическое лицо, чтобы стать квалифицированным инвестором, должно вложить в обращаемые ценные бумаги и другие финансовые инструменты 3 млн руб. Это примерно равно стоимости квартиры в регионах. То есть достаточно серьезный актив. Но для людей состоятельных — вполне посильные деньги. Цифра, на мой взгляд, соответствует сумме инвестиций, которые они делают, вкладывая свои свободные средства.

Почему нельзя было опустить планку ниже?

— Основная задача нововведения — оградить от рискованных операций лиц, не имеющих соответствующего опыта. Предполагается, что человек, отвечающий этим требованиям, во-первых, в состоянии оценить риски инструмента, в который собирается вложиться, во-вторых, не отдает «последние штаны» — т. е. не все свои сбережения направляет в инвестиции.

Среди четырех критериев для юридических лиц только один связан с опытом работы на фондовом рынке. Размер компании важнее профессионализма?

— Опытный сотрудник из организации может и уволиться. Для компании значима не столько способность профессионально оценивать риски на рынке ценных бумаг, сколько капитал, активы, выручка. Чтобы организация не рисковала всеми деньгами своих акционеров или участников.

Достаточно ли соответствия лишь двум критериям, чтобы оградить неподготовленных инвесторов от рискованных финансовых инструментов?

— Физлица и компании, удовлетворяющие требованиям ФСФР, не становятся квалифицированными инвесторами автоматически. Их таковыми признают брокеры и управляющие, которые ведут соответствующие реестры. Последние вправе установить более высокие критерии, чем предложил регулятор, вводить дополнительные требования. Институт признания — еще один барьер к допуску непрофессиональных лиц к инвестированию в рисковые инструменты. Брокер или управляющий берет на себя ответ­ственность за принятое решение. Неоднократное неверное признание лиц квалифицированными инвесторами грозит ему отзывом лицензии.

Какие возможности получают квалифицированные инвесторы?

— На самом деле одну важную возможность — приобрести финансовый инструмент, предназначенный исключительно для них. Сегодня можно говорить только о паевых инвестиционных фондах (ПИФ). Соответствующий приказ ФСФР почти готов, и для рынка уже не секрет, что некоторые категории фондов будут предназначены только для квалифицированных инвесторов — венчурные фонды, фонды прямых инвестиций. Также планируется вводить ряд новых категорий — кредитные фонды, хедж-фонды. Последние, например, — инструмент исключительно высокорисковый. Но для квалифицированного инвестора это важный фактор управления рисками, диверсификации вложений за счет высокодоходных инвестиций.

Появятся фонды недвижимости, работающие с инвестиционными контрактами (обычные инвесторы смогут вкладываться только в фонды, строящие по договорам долевого участия).

Расширятся возможности фондов, созданных для квалифицированных инвесторов: они смогут работать с кредитным плечом (т. е. покупать активы в долг), совершать сделки с собственными пайщиками, использовать срочные сделки, появятся инвестиционные комитеты (инструмент прямого взаимодействия с инвесторами).

Не пострадают ли рядовые инвесторы от того, что их оградили от ряда фондов?

— Нововведение не ограничивает, а, наоборот, защищает инвесторов. Если они уже купили паи венчурного фонда, то никто их забирать не будет. Все смогут остаться пайщиками либо продать бумаги, но теперь уже, конечно, квалифицированному инвестору.

Введение института квалифицированного инвестора — это эволюционный шаг в развитии финансового рынка России. В первые годы все было достаточно примитивно — акции компаний, появившихся в результате приватизации, приватизационные чеки и государственные долговые бумаги. Постепенно перечень инструментов расширялся и усложнялся. По мере роста их числа возникла опасность ошибочных инвестиций. Государство принимает на себя важную функцию разъяснить в законодательном акте, что часть инструментов являются рискованными и вкладываться в них небезопасно, не обладая определенным опытом и средствами.

Рынок оказался готов к вступлению положения ФСФР в силу? Не будет заминки, связанной с тем, что никто пока не признан квалифицированным инвестором?

— Небольшая заминка будет — управляющим нужно утвердить регламенты признания инвесторов квалифицированными. Но заинтересованные компании утвердят все документы быстро.

Главное, что ждет рынок уже четыре месяца, — новая редакция типовых правил ПИФов, положений о составе и структуре их активов, о ведении реестра пайщиков и т. п. То есть возможность создавать новые фонды. Документы должны появиться со дня на день. Скорее всего, ближе ко второй половине лета начнут образовываться новые венчурные фонды, фонды прямых инвестиций и хедж-фонды.

Управляющие ожидают серьезного притока инвестиций в новые фонды? Есть заинтересованные инвесторы?

— Наверняка все вели переговоры, пока ждали новых нормативных актов. На рынке произойдет скачок — вырастет и число фондов, и объемы привлеченных средств.