Профучастники фондового рынка - 27.08.2007

эксперты
Владислав Исаев
аналитик ИК «ФИНАМ»
Виталий Калугин
директор по управлению активами ИФК «Уником Партнер»
Александр Колодкин
директор екатеринбургского фондового интернет-центра группы компаний «АЛОР»
Игорь Кузьмин
заместитель руководителя РО ФСФР в УрФО
Виктор Немихин
директор екатеринбургского филиала компании «Брокеркредитсервис»
Юлия Пермякова
заместитель генерального директора ИК «Исеть-инвест»
Ольга Семенова
директор екатеринбургского филиала ООО «Атон»

почему
на рынке появились новые пирамиды
как
скажется на рынке отток средств из ПИФов
к чему
приводят народные IPO

Как констатирует ВЛАДИСЛАВ ИСАЕВ, аналитик ИК «ФИНАМ», в 2006 г. число клиентов инвесткомпаний в столице Урала достигало 4-5 тыс. человек, в 2007 г. — уже 12 тыс., а к 2010 г. этот показатель возрастет до 35-40 тыс. человек. ОЛЬГА СЕМЕНОВА, директор екатеринбургского филиала ООО «Атон», отмечает, что людей, хорошо представляющих, как работает фондовый рынок, по-прежнему мало: «Мы проводим семинары, и примерно половина из тех, кто на них записывается, имеют лишь минимальное представление о рынке».

За последний год индекс РТС вырос на 16,6% — с 1595 до 1860 пунктов. Минимум и максимум колебаний — 1452 и 2091 пункт соответственно. Для сравнения: с августа 2005 г. по август 2006 г. индекс повысился на 87%. Профучастники отмечают, что снижение доходности вложений в ценные бумаги — это закономерный процесс. Как считает Ольга Семенова, фондовый рынок повторяет путь банковского: «Кредитные учреждения два года назад давали доходность по вкладам 18%, а сейчас — около 10%. Подобная ситуация и на фондовом рынке: экономика стабилизировалась, поэтому доходность теперь не растет такими высокими темпами, как раньше». ВИТАЛИЙ КАЛУГИН, директор по управлению активами ИФК «Уником Партнер», подчеркивает, что профучастникам привлекать новых клиентов становится все сложнее: «Сейчас к нам приходят чаще долгосрочные инвесторы, вкладывающие средства более чем на три года. Таким образом повышается качество нашей клиентской базы, поскольку с рынка уходят те, кто не готов переждать сложный период и выводит деньги».

Падение доходности приводит к появлению компаний, которые ее гарантируют, но при этом не имеют лицензий для работы на фондовом рынке. Большая часть таких фирм заключает с клиентом договор займа, который разрешен законодательством РФ. «Многие люди хотят получать фиксированный процент дохода, но профучастники и управляющие компании не могут гарантировать его в соответствии с законом, в отличие от тех же банков. Именно поэтому возникают фирмы, которые обещают высокие доходы от работы на фондовом рынке», — объясняет АЛЕКСАНДР КОЛОДКИН, директор екатеринбургского фондового интернет-центра группы компаний «АЛОР». Опрошенные «ДК» профучаст­ники сошлись во мнении, что появление подобных структур говорит о низком уровне грамотности населения. Игроки прогнозируют, что в скором времени эти компании могут развалиться. «По сути, собственники таких фирм строят пирамиды, даже если этого и не хотят. Но рано или поздно это произойдет, что может отрицательно сказаться на развитии фондового рынка в России. Люди не будут разбираться, кто их обманул. Даже сейчас, когда читаешь форумы, сталкиваешься с мнением, к примеру, что акция «ЛУКОЙЛа» мало чем отличается от акции МММ», — считает ВИКТОР НЕМИХИН, директор екатеринбургского филиала компании «Брокеркредитсервис». Г-жа Семенова полагает, что некоторые фирмы пользуются верой людей в чудеса: «Я спросила в одной из этих структур, каким образом они получают такой доход. Мне сказали, что их трейдер нарабатывает 900% годовых, а потому отдать клиенту 140% — сущий пустяк. Конечно, бывает, что на рынке отдельные трейдеры зарабатывают более 1000%. Но это редкие случаи, вот почему не верится, что местные компании могут заманить такого специалиста».

В соответствии с законодательством подобные структуры никак не контролируются ни Центральным банком, ни ФСФР. ИГОРЬ КУЗЬМИН, заместитель руководителя РО ФСФР в УрФО, сообщил, что регулярно следит за деятельностью этих организаций: «Мы тесно сотрудничаем с антимонопольной службой, чтобы пресекать рекламирование компаний, у которых нет соответст­вующей лицензии, но которые выдают себя за профессиональных участников. К примеру, если в рекламе есть упоминание о работе на финансовых рынках, но при этом не указан номер лицензии, то мы иници­ируем проверку и ее результаты направляем в центральный аппарат ФСФР и правоохранительные органы». В случае выявления нарушений материалы дела передаются в суд для применения мер административной ответственности. Но, уточняет г-н Кузьмин, пока потребитель не перестанет вкладывать собственные средства в такие фирмы, они будут появляться вновь и вновь, собирая немалые деньги. Профучастники говорят, что работа этих организаций законна до тех пор, пока они выплачивают свои обязательства по займам. В противном случае сомнительными компаниями занимаются правоохранительные органы. Одна из последних историй связана с именем АЛЕКСЕЯ КАЛИНИЧЕНКО, который якобы размещал деньги на рынке Forex (см. «ДК» № 31 от 28 августа 2006 г.).

Нестабильная ситуация на фондовом рынке сильнее всего ударила по вкладчикам ПИФов. Если раньше две трети заявок, по статистике ГК «АЛОР», подавалось на приобретение ценных бумаг, то в мае-июле 2007 г. две трети приходилось на продажу. В этом году два месяца оказались рекордными по количеству забранных средств из ПИФов акций: в апреле пайщики вывели 2,75 млрд руб., а в июле еще 1,5 млрд. С 2005 г. это первый серьезный отток клиентов из ПИФов акций. Ольга Семенова поясняет, что деньги не ушли из фондов — их перевели в облигационные (+592,63 млн руб.) и интервальные (+666,89 млн руб.) ПИФы. В результате чистый отток денежных средств составил в июле лишь 485 млн руб. С точки зрения г-жи Семеновой, это свидетельствует о повышении грамотности частных инвесторов, которые увеличивают гарантии, перевкладывая средства в менее рискованные инструменты. «Не стоит пугаться оттока денег из ПИФов, поскольку для рынка коллективных инвестиций эти суммы составляют менее 1% от всех средств ПИФа. Поэтому говорить о том, что данный факт может негативно сказаться на бизнесе управляющих компаний, преж­девременно», — анализирует ситуацию Ольга Семенова. По мнению Александра Колодкина, сейчас выкупают свои паи в основном те, кто приобретал их в декабре на максимуме рынка, а теперь, когда идет спад, продает, боясь потерять еще больше: «Но в то же время есть костяк людей, которые понимают, что вложения в ПИФ необходимо делать на длительный период. Они доверяют своей управляющей компании. И эти люди не забирают деньги в случае просадки рынка».

Виктор Немихин полагает, что отток денег вызван высоким рыночным индексом в июле: «ПИФы дают сильную просадку при падении рынка. В июле большинство инвесторов зафиксировали свои прибыли. Сейчас ситуация обратная, а потому деньги выводиться в таких объемах не будут».

Аналитики «Атона» констатируют, что рынок выходит из напряжения: с 27 июля по 3 августа розничные ПИФы по России получили свыше 1 млрд руб., что стало рекордом по привлечению средств летом в течение недели. Большинство проф­участников единодушны: это лишь начало притока денег и пик активности придется на осень 2007 г. По некоторым прогнозам, он достигнет 2-3 млрд руб. в месяц.

Владислав Исаев отмечает, что, несмотря на колебания, доверие к рынку возрастает: «По данным НАУФОР, число частных инвесторов на фондовом рынке за I п/г 2007 г. выросло на 43%. Отток инвесторов из некоторых фондов вряд ли может служить поводом для серьезного беспокойства. Как только рынок возобновит рост, количество новых инвесторов увеличится». По мнению Виталия Калугина, массовый отток начнется, если рынок упадет не менее чем на 20%: «Вероятность такая есть, но она невелика. До этого момента большинство акций ПИФов гарантированно будут проданы, и инвесторы получат свои деньги».

В 2006 г., по данным уральского филиала НАУФОР, российские компании и банки осуществили 23 первичных публичных размещения акций на общую сумму свыше $17,742 млрд. Крупнейшим размещением прошлого года стало IPO «Роснефти» на $10,42 млрд. Это было первое IPO с привлечением физических лиц, которые могли свободно подавать заявки на покупку ценных бумаг.

В этом году прошло еще два публичных размещения с массовым привлечением средств физических лиц. В частности, Сбербанк России привлек $9,5 млрд, а ВТБ — $8,24 млрд: частные инвесторы подали около 135 тыс. заявок объемом $1,6 млрд. Александр Колодкин замечает, что после проведения IPO крупных компаний люди активнее участвуют и в размещениях мелких эмитентов. ЮЛИЯ ПЕРМЯКОВА, заместитель генерального директора ИК «Исеть-инвест», говорит, что 30-40% клиентов, купивших акции во время размещений, продолжают инвестировать в другие ценные бумаги и активно работают на рынке. Она считает, что и в дальнейшем будут проводиться крупные IPO, благодаря которым рынок получит новых клиентов.

Виктор Немихин видит, что население с охотой участвует в IPO: «Несмотря на отсутствие прибыли с акций «Роснефти», 135 тыс. инвесторов весной все равно приобрели бумаги ВТБ. Значит, интерес к таким размещениям у населения есть, поскольку у нас принято верить государству».

Компании постоянно расширяют спектр услуг. В этом году «АЛОР» первым на местном рынке предложил возможность приобретать товары на Московской фондовой бирже (МФБ). По словам Александра Колодкина, сегодня есть клиенты на цемент и калий: «Продавцов на рынке мало, а желающих купить — достаточно много. Налицо дефицит: цемент, например, продается за первые несколько секунд торгов. Этим пользуются крупные трейдеры, выкупающие сырьевой контракт, а затем перепродающие цемент конечному потребителю, скажем, строителям». Список товаров, которые можно приобрести через Московскую фондовую биржу, очень большой и постоянно расширяется. Если цемент — товар традиционный, то калий появился недавно и лишь набирает обороты. В июле МФБ, по данным «ФИНАМ», обновила исторические максимумы, увеличив объем торгов на 40% и доведя его до 6,5 млрд руб., в том числе объемы проданного цемента выросли на 14%. Развитие этого рынка, полагает г-н Колодкин, во многом зависит от государственного регулирования, в частности от ФАС, которая может заставить предприятия-монополисты выходить на открытый рынок: «Тогда количество продавцов будет увеличиваться, а значит, рынок станет более стабильным. Самим же заводам выходить на биржу пока бессмысленно, поскольку цемент и так напрямую продается на несколько месяцев вперед».

Виктор Немихин вспоминает, что товарный рынок пробовали развивать и Екатеринбургская фондовая биржа, и РТС, и ММВБ, но не получалось. Основная причина, на его взгляд, — отсутствие ин­фраструктуры в России: «В частности, нет складов ответхранения, сертификационных центров, которые бы могли следить за качеством товара. Плюс существуют проблемы с налоговым законодательством». Именно поэтому, считает г-н Немихин, говорить о развитии товарного рынка в стране еще не приходится.

Опрошенные «ДК» эксперты считают, что число инвесторов ежегодно будет расти. Виталий Калугин констатирует, что инвесторов в России на порядок меньше, чем в США и Европе: «Инвестированием занимается не более 5-6% экономически активного населения. Например, активы взаимных фондов в США (аналог наших ПИФов) — около 75% от ВВП, в то время как у нас активы всех ПИФов — 340 млрд руб. при ВВП 26 800 млрд руб., т. е. 1,3%». Поэтому, как уточняет г-н Калугин, рынок частных инвестиций увеличится кратно в ближайшие пять-восемь лет.