Как санкции в отношении Мосбиржи отразятся на курсе рубля, ценах и фондовом рынке

В среду США включили в санкционный список Московскую биржу и входящие в ее группу Национальный клиринговый центр (НКЦ) и Национальный расчетный депозитарий (НРД). Это привело к приостановке торгов долларами и евро, а также инструментами с расчетами в этих валютах.

ЦБ РФ оперативно выпустил пресс-релиз, в котором сообщил, что:

• торги на всех остальных биржевых сегментах и по биржевым инструментам в рублях и в прочих валютах будут проводиться в штатном режиме. Сделки с долларом США и евро продолжат совершаться на внебиржевом рынке;
• для определения официальных курсов доллара США и евро к рублю Банк России будет использовать банковскую отчетность и сведения, поступающие от цифровых платформ внебиржевых торгов;
• компании и граждане могут продолжать покупать и продавать доллары США и евро через российские банки. Все средства в долларах США и евро на счетах и вкладах граждан и компаний остаются сохранными. По вкладам и счетам граждан и организаций в долларах США и евро сохраняется прежний режим выдачи средств. 

Эксперты отмечают, что главным последствием санкций в отношении Мосбиржи станет исчезновение биржевой торговли долларом и евро в России. Как это отразится на инвесторах, курсе рубля и экономике в целом?

Виктор Немихин, независимый финансовый советник:

— Введение санкций против Мосбиржи было ожидаемым. Буквально через час после того, как Министерство финансов США и OFAC (подразделение по контролю за иностранными инвестициями) объявили о них, Мосбиржа выпустила пресс-релиз, суть которого сводится к тому, что все всё понимали и были готовы.

До сих пор в России была уникальная ситуация: основной оборот в валюте проходил на Московской бирже — так исторически сложилось. Но во всем мире торги валютой внебиржевые. С введением санкций мы станем, как все. Непонятно, сохранятся ли биржевые торги по юаню. Впрочем, если они исчезнут, ничего экстраординарного не произойдет — они тоже «уйдут» на внебиржевой рынок, как торги, связанные с долларом и евро.

К чему это приведет? Биржевые торги по определению более дешевые, с их исчезновением мы будем больше платить за конверсионные операции. Основная (гипотетическая) опасность состоит в том, что определение курса станет менее прозрачным.

Некоторые аналитики опасаются, что ЦБ будет что-то «рисовать». Я их страхи не разделяю, потому что ЦБ не раз заявлял, что придерживается рыночных принципов, что будет поддерживать конвертируемость рубля. Я склонен полагать, что регулятор не отойдет от рыночных принципов, и официальный курс особо не изменится.

О курсе рубля

— Когда паника спадет, все вернется на круги своя. Мы видели спреды в обменниках в духе «куплю по 50 руб., продам по 200 руб.», но это ничего не значит. Посмотрим, какой курс установит ЦБ на основе внебиржевых торгов, на которых, к слову, ничего не произошло. В последние месяцы объем операций на Мосбирже планомерно сокращался: на момент введения санкций через нее проходило менее 40% совокупного оборота по евро и доллару, больше половины оборота уже составляли внебиржевые операции.

Мне кажется, что сейчас национальная валюта ищет равновесную точку в районе 90 руб. за доллар. Возможно, такой курс с нами надолго. Хотя у рубля есть особенность: перестановки уровней происходят резко, например, с 30 руб. за доллар до 60 руб.

Бежать и скупать валюту сейчас (в момент паники) точно не стоит. Стоит ли ее продавать? Если есть возможность продать доллар по 150–200 рублей, почему нет. Но, полагаю, такой возможности нет.

Как санкции скажутся на российских инвесторах

— Количество инвестиционных инструментов сократится, возможностей хеджировать риски станет меньше. Теперь российским инвесторам доступны только квазивалютные инструменты: те же замещающие облигации. Это плохо, печально, но это не ужас-ужас. Аналогии с санкциями в отношении Санкт-Петербургской биржи здесь не уместны — это разные площадки.

Для тех, кто инвестировал только в рублевой зоне, только в российские инструменты, с введением санкций в отношении Мосбиржи ничего не изменится. На рынок российских ценных бумаг эта ситуация вряд ли серьезно повлияет. Сейчас у физлиц нет большой валютной позиции, следовательно, от нее не надо избавляться и куда-то «парковать» средства. Пару-тройку дней поштормит — и все успокоится.

Если осталась валюта на брокерском счете Московской биржи, с этими средствами уже ничего нельзя сделать. Но вряд ли речь идет о больших объемах, поскольку в последнее время брокеры перестали принимать валюту.

Некоторые даже принудительно конвертировали валюту клиентов в рубли, пытаясь избежать рисков. В моменте это привело к скандалам, но, полагаю, сейчас недовольные клиенты, должны сказать им «спасибо».   

Как санкции скажутся на ценах   

— Введение санкций приведет к подорожанию конверсионных операций. Мы многое импортируем. Те же российские производители приобретают запчасти для оборудования за валюту. Им приходится ее покупать, а за покупку они платят комиссию. Размер комиссии вырастет, что внесет свою лепту (небольшую) в рост инфляции.

В целом, введение санкций в отношении Мосбиржи — «перезревшее» событие. Его ожидали еще год назад. Думаю, санкции — данность, с которой мы будем жить довольно долго. Их легко ввести, снять намного сложнее.

Евгений Коган, президент инвестгруппы «Московские партнеры», профессор ВШЭ — в телеграм-канале @bitkogan:

— США ввели санкции против Московской биржи, НКЦ и целого ряда различных организаций, предприятий и физических лиц. Попробуем разобраться, на что и как все это повлияет и что делать:

1️. Биржевые торги долларом и евро скоро будут прекращены. Другое дело, что OFAC дал время на закрытие всех сделок и позиций до 13 августа. То есть, еще два месяца.

2️. Мы долго жили в ситуации, когда в России не было биржевых торгов валютой. И снова так, по всей видимости, какое-то время поживем. Будут торги не биржевые, а ВНЕ биржевые.

Да, затраты на несколько процентов (или долей процента) возрастут. Но не трагично. Да, возрастет, без сомнения, волатильность торговли, но не смертельно (здесь все будет контролировать регулятор). Да, возрастут спреды, но не на десятки процентов.

3️. Кто точно не потеряет в данной ситуации, так это банки. Их доходы из-за расширения спредов и комиссионных по внебиржевым операциям только увеличатся.

4️. Возможно, появятся несколько курсов: курс ЦБ, курс межбанка, курс для различных операций, в том числе курс на фьючерсах. Ну, и курс черного рынка. Вопрос лишь в том, насколько они будут отличаться. Этого мы пока не знаем. Но скоро и в этом разберемся.

5️. Объемы торгов первоначально, вероятно, упадут. Но все быстро восстановится. Валюту-то для осуществления импортных операций все равно нужно будет приобретать. Так же, как и продавать ее экспортерам.

6️. Что будет с курсом доллара и прочих валют? Ну, полетает он, конечно же, в первые дни. Это без сомнений. И стабилизируется, скорее всего, достаточно быстро. Полагаю, весьма близко к курсу до санкций. В дальнейшем я бы не исключил и некоторого укрепления рубля. Вопрос пока открыт.

7️. Долларовые инструменты, к примеру, замещающие облигации или золотые облигации Селигдара, будут торговаться так же, как и торговались. Основная проблема — как и к чему будет считаться привязка. Понятно, что к курсу доллара. А вот как, здесь есть вопросы. Но, полагаю, чисто технические.

8️. Фондовый рынок с открытия, скорее, упадет (прим. ред.: индекс Мосбиржи на открытии терял 4%, голубые фишки — от 3% до 7% в моменте, но потом «рынок успокоился и быстро выкупил основную часть падения»). Реакция будет эмоциональная. Здесь сложно давать советы. Но, полагаю, что сильно не упадем. А так, рынок будет торговаться, как и торговался ранее. 

9️. Фьючерсы и вообще рынок деривативов — в принципе, это чисто рублевый инструмент. Вопрос лишь в ценообразовании. Очевидно, торговля станет волатильнее и менее предсказуемой. То есть, там, где в ценообразовании участвует валюта, все будет первоначально очень непонятно. Возможно, курс доллара на фьючерсных торгах для многих (если регулятор не станет вмешиваться) будет неким индикатором. Будем спрашивать друг друга: а что там на фьючерсах?

Глобально поменяется лишь механизм ценообразования. Для меня пока также загадка, как фьючерсы будут торговаться. Имею в виду не только фьючерсы на доллар, евро или другие валюты. Я думаю о тех фьючерсных контрактах, где в принципе в расчете цены есть валютная составляющая. Посмотрим, самому интересно.

Вопросов пока немало, но твердо знаю одно: большинство проблем будет так или иначе решено. Главное — не совершать опрометчивых и эмоциональных поступков. Курс доллара так или иначе стабилизируется и будет торговаться на уровнях, близких к позавчерашним плюс-минус. Бежать в обменник не нужно. Забирать свои деньги из банков не нужно. Психовать и сливать сегодня свои ценные бумаги по принципу «ужас, страшно» тоже не стоит. Потом можем и пожалеть.

По мнению Евгения Когана, лучшее, что можно сделать в ситуации неопределенности — ждать. «Быстрота нужна только в ограниченных случаях (о них мы говорить не будем), и принятие финансовых решений к ним не относится. Санкции санкциями, а жизнь, как известно, всегда найдет дорогу», — отмечает эксперт.

Фото экспертов в тексте: DK.RU и соцсети Евгения Когана.

Читайте также на DK.RU:

Евгений Коган: «И налоги нас ждут более «душевные», чем раньше. И ставка выше»

Виктор Немихин: «Дно проблем мы прошли. Но восстановление экономики будет L-образным»