«Переговоры с США повышают волатильность». Главные события для инвестора в марте 2025 г.

DK.RU в рамках рубрики «Финансовая арена» рассказывает о ключевых событиях, которые могут оказать существенное влияние на финансовый рынок. Ведущие финансовые аналитики рассказывают, за чем следить инвесторам, на акции каких компаний обратить внимание и какой инвестиционной стратегии придерживаться.

Чего ждать инвесторам в марте 2025 г.

Сезонной особенностью марта и важнейшим событием этого периода выступает период корпоративных отчетностей, когда российские компании публикуют свои результаты за 2024 г., обновляют или подтверждают свои цели на текущий год или годы. Исходя из понимания того, как компании рассчитывают выстраивать бизнес-процессы в среднесрочной перспективе, можно корректировать свои модели и прогнозы по отдельным эмитентам, отраслям и широкому рынку в целом, говорит ведущий аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева:

— Помимо этого, безусловно, в фокусе внимания остаются макроэкономические показатели, на которые будет смотреть Банк России при принятии решения относительно ключевой ставки. Из индикаторов стоит смотреть на показатели по инфляции, при этом важно оценить соответствие месячного итогового показателя с тем, который складывался на основе недельных данных (в марте будет публикация данных за февраль). Помимо этого, стоит смотреть на данные по рынку труда, сегменту кредитования, ставкам в экономике (депозитным и кредитным), бюджетным расходам/доходам. Ключевым событием месяца и завершением в мониторинге данных будет заседание Банка России, его решение по ставке и сигнал о дальнейших перспективах денежно-кредитной политики.

На рынок также могут оказывать влияние динамика на сырьевых биржах. С учетом существенного веса нефтегазового сектора в российской экономике, не стоит игнорировать ежемесячные отчеты ОПЕК и МЭА о состоянии нефтяного рынка.

И, само собой, геополитика, которая правит балом сегодня, и не исключено, что будет править в ближайшем будущем. В данном случае важно понимать, что экономика — это тяжелая машина, а переговорный процесс — длительная и сложная процедура, поэтому сиюминутных изменений произойти не может.

Геополитика повышает градус волатильности на рынках. Позитивные сигналы выступают драйверами для роста рынка акций и облигаций и укрепления рубля. И наоборот, нейтральный или негативный новостной фон может разочаровать инвесторов и спровоцировать обвал на фондовом рынке и ослабление национальной валюты.

В этом ключе инвестору важно не поддаваться панике, не принимать поспешных решений. Любой волатильный всплеск будет стабилизирован с течением времени.

Директор ООО «КГ «Аудит», представитель АО «ФИНАМ» в г. Екатеринбурге Михаил Слуцкер согласен, что в марте многие компании выпускают годовые отчеты по прибыли, что позволяет более точно просчитать дивиденды. Некоторые эмитенты даже могут дать рекомендации по выплате, и при сохранении благоприятного фона инвесторы обычно активно набирают портфель под основной дивидендный сезон.

— Все ждут заседания ЦБ 21 марта — даже смягчения риторики хватит, чтобы обеспечить покупки.

Сейчас также идут переговоры с США. По мнению аналитиков ФГ «Финам», снижение военной помощи и ослабление санкций станет точкой роста для акций, а снижение санкционного режима само по себе является антиинфляционным событием, которое даст ЦБ простор для снижения ставки.

Единственной проблемой остается риторика Европы, которая не отступает от военных планов. Либо, если США даже после сделки с Россией будет поставлять вооружение не напрямую, а через европейские страны, то геополитические риски будут сохраняться и ограничивать рост рынка акций. Волатильности также добавит тарифная война, негативно влияющая на мировое потребление и производство, а значит, и на спрос на сырье. 

Акции российских компаний. За кем следить?

Михаил Слуцкер отмечает, что инвесторам следует учесть, что сильно переоценены акции Whoosh, в преддверии начала сезона электросамокатов масштабная коррекция маловероятна. При этом возможна повышенная волатильность в самом конце марта, когда оператор кикшеринга раскроет финансовые результаты по итогам 2024 г. 

— Введение экспортных тарифов президентом США негативно влияет на деловую активность, ограничивает спрос и давит на цену сырьевых товаров. Это может вызвать коррекцию в акциях отраслевых экспортеров — «Норникеля» и «Русала». Если, конечно, при этом не будет заметного продвижения в улучшении отношений РФ и США, которое приведет к ослаблению санкционного давления. Этот фактор бы перевесил все остальные риски, и тогда коррекции в марте не будет вовсе.

Сталевары — «Северсталь», НЛМК, ММК — также выиграют от мирного урегулирования, так как необходимость восстановления разрушенной инфраструктуры по обе стороны новых границ создаст дополнительный спрос на сталь. Приостановка мирного процесса негативна для акций металлургов, т.к. оставляет их наедине с падением активности в строительной отрасли в условиях высоких кредитных ставок.

Продолжением коррекции стоит воспользоваться, чтобы открыть или увеличить позиции в вышеперечисленных акциях.

Акции золотодобытчиков («Полюс») напротив, остаются «защитными» бумагами, покуда резкие действия Трампа вносят элемент неопределенности в мировую экономику, и спрос на золото как инструмент защиты от рисков остается высоким. Однако как только рост фондового рынка возобновится и инвесторы снова почувствуют вкус к риску, от акций «Полюса» начнут избавляться и могут опустить их стоимость.

В нефтегазовом секторе наиболее негативный взгляд у аналитиков «Финам» на обыкновенные (цц — 1537 руб., даунсайд — 40,4%) и привилегированные (цц — 1122 руб., даунсайд — 9,0%) акции «Башнефти». На фоне снизившейся в 2024 г. маржи нефтепереработки и негативного влияния разовых факторов дивиденд «Башнефти» по итогам 2024 г. может составить 130 руб. на акцию (5,0% доходности на а.о. и 10,5% на а.п.). При этом в 2025 г. пока что рыночная конъюнктура остается умеренно негативной для компании, а дополнительное давление на прибыль окажет рост ставки налога до 25%.

При этом есть позитивный взгляд на привилегированные акции «Транснефти», целевая цена — 1360 руб.

«Транснефть», несмотря на повышение налога на прибыль до 40%, планирует продолжать выплачивать 50% прибыли в виде дивидендов. На этом фоне по итогам 2024 г. ожидаем выплаты 150,8 руб. (13,2% доходности) на акцию, а по итогам 2025 г. — 169 руб. (14,7% доходности) на акцию благодаря неожиданной индексации тарифов на транспортировку нефти на 9,9% вместо изначально планировавшихся 5,8%. Также «Транснефть» выделяется защитным характером бизнеса и наличием значительной чистой денежной позиции, что позволяет выигрывать от жесткой ДКП.

Акции представителя сектора здравоохранения «Мать и дитя» («МД Медикал») за период с начала текущего года подорожали на 17% и пока не показывают признаков отступления с траектории роста, но стоит отметить, что 31 марта ожидается годовой отчет компании, поэтому в последний день марта не исключается волатильность бумаги, в том числе в контексте фиксации прибыли инвесторами.

В марте будет заседание ЦБ, и если ЦБ снова даст жесткий сигнал рынку, то это отразится на компаниях с высокой долговой нагрузкой, например АФК «Система» и «Делимобиль». У таких историй, как «Астра» и «Диасофт», долговая нагрузка либо отсутствует, либо минимальна, но на них могут повлиять новости о возможном возращении иностранных вендоров на российский рынок.  

В данный момент очень привлекательно выглядят акции «Хэдхантер», так как компания выигрывает от высоких ставок и быстро пополняет свою денежную кубышку, которую размещает на депозитах и зарабатывает дополнительный доход. Также компания будет бенефициаром возвращения иностранных конкурентов на рынок, ведь для того чтобы им нанять сотрудников, они будут вынуждены использовать услуги «Хэдхантера» как игрока с самой большой базой резюме, покрывающей почти все сферы деятельности.  

В марте 2025 г. акции «Юнипро» могут подвергнуться значительной коррекции на фоне неопределенности вокруг переговоров по урегулированию украинского кризиса. С начала года котировки «Юнипро» выросли на 29% благодаря позитивным сигналам на внешнеполитическом фронте и ожиданиям инвесторов, что разрешение конфликта ускорит процесс урегулирования вопросов с иностранным собственником компании. Это, в свою очередь, могло бы открыть возможность для выплаты щедрых дивидендов. Однако высокий риск затягивания переговоров на неопределенный срок может спровоцировать активные продажи акций со стороны инвесторов.

Наталия Пырьева отмечает, что под давлением могут оказаться акции компаний, которые испытывают сложности, но в последнее время росли вместе с широким рынком. К таким компаниям можно отнести игроков с высокой долговой нагрузкой и не самой благоприятной конъюнктурой в отрасли присутствия. Это, например, Сегежа, Мечел, М.Видео, МТС, а также представители строительной отрасли:

— Для каждого инвестора будет своя собственная стратегия. Но если мы берем умеренный риск-профиль, то можно представить свой портфель следующим образом.

Вполне целесообразно рассматривать в портфель длинные ОФС (26238, 26242, 26248), чтобы в долгосрочной перспективе зафиксировать текущие высокие доходности. В то же время можно рассматривать более короткие выпуски корпоративных облигаций (надежных эмитентов с наивысшим рейтингом) с плавающим купоном, чтобы застраховать процентный риск на случай нового повышения ставки Банком России. В бондовый портфель можно также добавить валютный долг, но это скорее ориентир для инвесторов с умеренным аппетитом к риску и ожиданиями ослабления рубля.

Вместе с тем, безусловно, стоит покупать акции. Мы сегодня ориентируемся на тех эмитентов, которые имеют низкую долговую нагрузку, ориентированы на внутренний рынок, оперируют в отрасли, которая демонстрирует рост. Среди ТОП-компаний можно выделить безусловных гигантов отечественного рынка — Роснефть и Сбербанк, а также Полюс, представителей фармацевтики (Промомед, Озон Фармацевтика), Московскую биржу, Ренессанс страхование, Хэндерсон.

*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.