Акции «Уралэлектротяжмаша»: продавай или проиграешь?

Некоторые резкие движения на местном фондовом рынке, состояние которого в последнее время было близко к штилевому, не могли не обратить на себя внимание. Так, неожиданный спрос, напоминающий легкий ажиотаж,возник на акции завода «Уралэлектротяжмаш»,одного из былых столпов советской энергетики, теперь переживающего не лучшие времена. Ряд фирм, работающих на рынке корпоративных ценных бумаг, среди которых АО «Линк», начали массированную кампанию по скупке крупного пакета акций УЭТМ у рядовых акционеров. В итоге компания «Линк» благодаря мощной «лобовой» агитации среди рабочих завода сумела за считанные месяцы сосредоточить в руках пакет в 10%. Прямым заказчиком «Линка» на приобретение пакета выступила петербургская фирма «Рандеву». За спиной «Рандеву», по нашим сведениям, стоит некая инофирма «Дирсклэнд», зарегистрированная в оффшорной зоне на Британских Виргинских островах. «Дирсклэнд» получил желанный 10-процентный пакет и уже внесен в реестр акционеров УЭТМ. Пикантность ситуации в том, что завод уже находится под жестким московским контролем: 55,4% акций цепко удерживает российская «Энергомашиностроительная корпорация». И судя по всему, не собирается уступать «ни пяди» владений...

Спекуляция на фондовом рынке(т.е игра на текущем рыночном курсе акций) предполагает — теоретически — инвестиционную схему. Брокер работает по простому принципу — купил подешевле, продал подороже. Как правило, купленный пакет «сбрасывается» сразу же, и покупатель уже известен. Конечным заинтересованным лицом по логике должен стать инвестор с полным чемоданом денег, который только и мечтает повыгоднее их пристроить. Эмитент, особенно если это сидящее на бобах промышленное предприятие, вроде бы тоже жаждет денег. В результате всем должно стать хорошо. Но это в идеале. Россия — особая страна, а российская промышленность — особая промышленность (блеск и нищета, рациональность и консерватизм здесь идут рука об руку).

Всплески инвестиционной активности вокруг предприятий отечественной индустрии напоминают скорее легкую зыбь. Причины у всех на виду: политические риски, экономическая непредсказуемость, вампиризм налоговой политики. Отчасти поэтому у нас до сих пор не сложился вторичный рынок акций. Перемещения пакетов между держателями — юридическими лицами очень незначительные, в основном идет перепродажа пакетов «из первых рук». И хотя для заказчика более привлекательна покупка уже сформированного пакета, посредникам фондового рынка пока проще и дешевле работать с розницей — акциями физических лиц,именуемых трудовым коллективом. Механизм обычно такой: условный инвестор (зарубежный или российский) размещает заказ на приобретение определенного количества акций интересующего его эмитента у московского агента. Тот выходит на региональный инвестиционный институт или брокерскую фирму, предлагая работу за комиссионные. Эта вертикальная конструкция, собирающая распыленные акции, на языке брокеров именуется «пылесос». Максимальный пакет, который можно таким образом «засосать», — около 10%.

Как показывает практика, отдельные «шевеления» на фондовых рынках связаны с рядом факторов. Это может быть эмиссия с выбросом дополнительного числа акций на рынок. Скупка с целью перепродажи — разумеется, это имеет смысл только при ощутимых перепадах курса. Свою роль может сыграть вынашивание эмитентом конкретных перспективных проектов, под которые выделяются либо кредиты ( в т.ч. льготные), либо планируется долгосрочное финансирование с чьим-то участием: запах денег притягивает взоры «со стороны». Игра может вестись с участием «подставных» фирм в интересах конкурентов и т.д. Наконец, рынок «промышленных» акций может разогреваться по отраслям. В первом эшелоне шли предприятия сырьевых отраслей. Сейчас на взлете активы предприятий цветной и черной металлургии. Возможно, очередь дойдет и до машиностроительного комплекса. Свидетельство тому — первые проблески интереса к «Уралэлектротяжмашу».

Взгляд первый: космополиты

«Линк» — на местном рынке с 1992 г. Сейчас в числе учредителей АО «Уралтрансгаз», СКБ-банк, заводы «Пневмостроймашина» и «Уралпластик». В состав «Линка» входит брокерская фирма, ряд инвестиционных компаний и пенсионных фондов. Фирма проводит операции по купле-продаже государственных и корпоративных ценных бумаг, облигаций, векселей; оказывает консалтинговые, депозитарные услуги, в том числе содействие в открытии безналоговых компаний в оффшорных зонах России и за рубежом. Предыдущая деятельность «Линка» на фондовом рынке была связана с движением пакетов акций фирм «Ростелеком», «РАУ-ЕЭС», уральских предприятий «Уралэлектромедь», Североуральский бокситовый рудник, СУМЗ (Ревда), Первоуральский новотрубный завод, НТМК. Среди бывших заказчиков — иностранные фонды, крупные российские банки («Менатеп», «Российский кредит»), московские дилеры иностранных инвестиционых институтов: CSFB (Швейцария), Brounsweek (США), «Тройка-диалог»...

«Свежая» кампания по скупке «Линком» акций АО «УЭТМ» была, пожалуй, самой «публичной». С открытием постоянно действующих пунктов покупки акций УЭТМ у населения, привлечением газеты «Ва-банкъ», посвятившей скупочному марафону серию публикаций под девизом «продавай или опоздаешь!», с «посевом» агитационных листовок над Эльмашем... Организаторы кампании сыграли по «гарантированному» сценарию — на неудовлетворенности рабочих завода материальным положением, задержками и без того небольшой зарплаты и т.п... Мол, к чему зарывать деньги в землю и ждать волшебных всходов, если оборвать пару листочков с «золотого» дерева можно уже сейчас? Цена покупки колебалась вокруг 7 тыс.руб. за акцию при номинале 125 руб. При этом завод выплачивает дивиденды за прошлый год из расчета 400 руб. за акцию...

Так или иначе, "трудовой коллектив" пошел "Линку" навстречу. Заказчик, набрав пакет, необходимый для введения в Совет директоров завода своего представителя, приостановил скупку. «Линк», однако, не исключает, что это временный перерыв...

Президент АО «Линк» Александр Золотовицкий уверен, что акционеры, продавшие свои акции, сделали правильный выбор:

— Высокий патриотизм, к которому на каждом шагу руководители наших предприятий призывают своих акционеров, — лишь прикрытие их собственнических интересов, боязнь потерять насиженные места. Это особый «директорский» менталитет, возникший со времен их безраздельного господства на «подведомственной» территории. Ведь практически повсюду директорат противодействует свободной продаже акций. Почему? Распределение и сохранение крупных пакетов среди трудовых коллективов связано с массой возможностей для жесткого вмешательства и манипулирования.

Миф об опасности иностранного капитала, якобы скупающего наши предприятия для «пресечения» конкуренции — очередная нелепость. Нашим хилым производствам не выжить без импортного оборудования. Привлечение иностранного капитала означает модернизацию заводов, соответственно — выпуск конкурентоспособной продукции, прибыльность и поступление налогов в бюджет. А кому принадлежат акции: допустим, АО «Москвич», Малику Гайсину или «Форду» — мне лично все равно. Если, конечно, вышеперечисленные плюсы «работают».

Некоторые предприятия, в отличие от АО «УЭТМ», ведут открытую инвестиционную политику, представляют сведения, необходимые для оценки целесообразности инвестиций, они открыты рынку. Мы пытались вести на эту тему переговоры с администрацией УЭТМ, но ничего не вышло. Магомет не идет к горе...

Взгляд второй: патриоты

К «угрозе суверенитету» со стороны — теперь, когда поезд уже ушел, руководство «Уралэлектротяжмаша» пытается относиться ...философски. К тому же серьезно противостоять продаже акций, когда на заводе зарплату не получали с мая, раз в полгода проводится сокращение кадров, завод работает 4 дня в неделю, — было практически нереально.

Завод «Уралэлектротяжмаш» введен в эксплуатацию в 1934 г. Генеральный директор Алексей Матвеевич Молотков. Профиль деятельности — выпуск электрических машин, гидрогенераторов, высоковольтной аппаратуры, трансформаторного оборудования для энергетики, производство ТНП (пылесосы «Урал»). Оборонного производства в данный момент нет (раньше УЭТМ выпускал электродвигатели постоянного тока для военных судов). Численность работающих — 6500 чел., в 1995 г. сокращено 500 чел.. Средняя зарплата — 819 тыс. руб. Товарооборот — 30 млрд.руб./мес. Падение объемов производства в 1996 году — минус 9% к уровню прошлого года.

АО «Уралэлектротяжмаш» — предприятие со 100% частным капиталом (собственности государства нет). Держатели пакетов акций: «Энергомашиностроительная корпорация» (г.Москва) — 55,4%, незначительные пакеты (менее 1%) у 16 юридических лиц, 10% — «Дирсклэнд», около 16% распылено среди трудового коллектива.

На апрельском общем собрании акционеров принято решение о переоценке основных фондов, 400-кратном увеличении уставного капитала АО (с 413 млн.руб. до 165 млрд.руб.) и увеличении оминальной стоимости акций. Собрание акционеров приняло решение о выплате дивидендов за 1995 г. из расчета 320% годовых.

Наверное, нигде так явственно не чувствуется атмосфера «переходного» периода экономики, о котором мы твердим уже целую пятилетку, как на промышленных гигантах! Вот уж где старое и новое живут как в параллельных мирах, надеясь когда-нибудь слиться. Здесь все еще выходят убогие «многотиражки» с бравыми передовицами об успехах правофланговых. И создаются «модные» службы маркетинга. Здесь простаивают целые цеха, увольняется молодежь. И — по последнему слову евродизайна оборудуются приемные и апартаменты начальства, где толпятся иностранные делегации. Здесь выпускают страшные на вид «конверсионные» утюги-кастрюли, не уступающие, однако, зарубежным «собратьям» в цене. И — издают красочные каталоги на десяти языках для участия в международных выставках...

«Уралэлектротяжмаш», как большинство таких заводов, стоит на перепутье. С одной стороны — уже порядком набившие оскомину экономические беды в виде дефицита оборотных средств, вала неплатежей и неразворотливости производственной инфраструктуры. С другой — попытки удержаться на плаву за счет схем взаиморасчетов, бартерных операций.

По словам зам.директора по экономике и финансам УЭТМ Виктора Миронова, завод за последние рыночные годы сумел сохранить своих партнеров, поставляет оборудование для энергосистем Дальнего Востока, ближнего зарубежья, 30% в структуре производства занимает экспорт (в основном экспортируются электрические машины в Китай, генераторы — в Марокко, трансформаторы — в Аргентину, Индию, недавно заказ на производство трансформатора разместили на заводе и шведы). Электротехническая промышленность переходит на расчеты в мировых ценах, отслеживает конъюнктуру рынка: стало невыгодно закупать комплектующие для трансформаторного производства на заводе «Мосизолятор», УЭТМ купил их (лучшего качества) и примерно за ту же цену за границей.

По мнению г-на Миронова, нормальные рабочие отношения сложились у завода с московским собственником. Энергомашиностроительная корпорация выполнила условия инвестиционного конкурса, на котором в 1994 г. докупала часть пакета УЭТМ, выплатив $ 650 тыс. На эти деньги УЭТМ закупил немецкое газорезательное оборудование. В планах корпорации и другие инвестиционные программы.

На финансовое участие владельца завод рассчитывает в продвижении нового проекта общей стоимостью в $ 7-8 млн. Совместно с международной корпорацией АBB на заводе будет организовано СП по выпуску высоковольтного оборудования (газовые трансформаторы тока) для силовых энергоподстанций. В перспективе здесь предполагается сосредоточить весь сборочный цикл. Участие в капитале: 51% — иностранная сторона, 49% —

УЭТМ. Запуск производства запланирован на 1997 г. Таким образом, считает руководство завода, «внутренние резервы» далеко не исчерпаны.

Взгяд третий: просто капиталисты

Слияния в мировом бизнесе — едва ли не наиболее продвинутое направление в деловой стратегии фирм. Они могут быть горизонтальными — когда объединяются компании одной отрасли, создавая, к примеру, холдинг, и вертикальные — когда объединяются фирмы, связанные единым производственным и рыночным циклом. Цели у каждого «звена» этой цепочки могут быть разными, но в любом случае за объединением стоит одно базовое соображение: это наиболее простой и очевидный способ концентрации и более эффективного использования инвестиционных ресурсов. Прямая выгода для участников таких образований: более бедные получают дополнительный финансовый «допинг», а более богатые — дополнительные возможности для оборота капитала. Рано или поздно на этом пути окажется и российский бизнес.

Одним из примеров серьезного промышленного альянса в России стало создание в 1993 г. Энергомашиностроительной корпорации. В эру обвальной приватизации ЭМК не действовала наобум, скупая «все на своем пути», а шла к объединению всей энергетической цепочки в России — от топлива до энергии, к поставке электростанций «под ключ».

В состав корпорации сегодня входит целая «обойма» предприятий энергомашиностроительного комплекса: Подольский машиностроительный завод, Ленинградский металлический завод, АО «Сила» и АО «Электросила» (С-Петербург), «Белэнергомаш», «Чеховэнергомаш», Сибэнергомаш, Уралгидромаш, Петрозаводский машиностроительный завод, УЭТМ... ЭМК участвует в капитале акционированных заводов, почти везде владея контрольными пакетами. Корпоративное управление предприятиями подразумевает их жесткое подчинение главной стратегии — обеспечение комплексных поставок оборудования для энергосистем, производимого в разных частях страны, — «из одних рук». В 1996 г. ЭМК планирует выйти на объемы поставок в 2 трлн. руб. Сейчас заказчиками ЭМК стали 8 строящихся в России ТЭЦ, зарубежные потребители в Финляндии, Чехословакии, Индии, Пакистане, Вьетнаме.

Такой серьезный «тыл» дает корпоративным «звеньям» надежды на оживление производств в обозримом будущем. Тем более, что ЭМК уже сейчас выделяет «живые» деньги под производственные программы и на выплату зарплаты. Например, порядка 2 млрд.руб. на покрытие долгов по зарплате получил уральский завод «Гидромаш», еще $ 2,5 млн. будет выделено в течение 3 лет на переоборудование этого предприятия.

И уж совсем очевидно, «центр» не собирается отказываться ни от одного из своих заводов. «Дело» о скупке 10% пакета АО «УЭТМ» и появление на горизонте нового крупного акционера, как заявил директор Департамента развития уральского региона ЭМК Виталий Дайбов, не сможет повлиять на проводимую собственником «Уралэлектротяжмаша» политику. Гораздо большие опасения вызывает присутствие на Урале основного конкурента корпорации, западного производителя энергооборудования АВВ. Который, кстати, «имеет виды» на УЭТМ...

Итак, борьба за «Уралэлектротяжмаш», возможно, только начинается. Где формируются «подводные течения» и куда они вынесут уральский завод, пока окончательно не ясно. В кругах, близких руководству УЭТМ и ЭМК, бытуют различные «версии» происходящего: от происков конкурентов до скупки акций с целью последующей перепродажи самому владельцу контрольного пакета.Во всяком случае, развития событий нужно ожидать уже в ближайшее время.

 

«Уралэлектротяжмаш» 34-19-75

Департамент развития уральского региона Энергомашиностроительной корпорации 61-51-28

Линк 57-31-11