Попытка догнать уходящий поезд. Вахитов — о том, почему нельзя поддаваться валютной панике

На открытии торгов 24 августа биржевой курс доллара достиг 70,7 руб., курс евро перевалил за 81,2 руб. ЦБ РФ повысил курс доллара до исторического максимума — 70,74 руб., курс евро — сразу на 4,5 руб. до 81,15 руб. Рубль обвалился на фоне падения цены нефти ниже $45 за баррель и обвала китайского индекса Shanghai Composite на 8,5%. То, что происходит сейчас, имеет множество причин. Среди них цена на нефть и проблемы китайской экономики не являются главными по сравнению с грядущим повышением ключевой ставки Федеральной резервной системы США, которое оттягивает средства с развивающихся рынков, объясняет DK.RU экономист.

 

Независимый аналитик Григорий Вахитов:  

 

— Валютный курс требует многофакторного анализа. СМИ привыкли упрощать, давая некие выдержки, и во многих случаях так делают и аналитики — чтобы людям было понятнее, почему происходит падение. В последнее время зависимость от нефти продолжает оказывать самое существенное влияние на рынок «рубль-доллар».

 

Кроме нефти, грядущее повышение ставки Федеральной резервной системы приводит к тому, что рынки начинают скапливать у себя доллары. По мнению рейтинговых агентств, Штаты — лучший заемщик, у которого ставка сейчас равна нулю. Зачем размещать средства в рискованные экономики вроде России под 4%, если можно получить без риска 1,5%? У рынков сейчас есть такая логика, и они аккумулируют денежные средства во всем мире и переводят их в доллары, чтобы, когда процесс повышения ставки запустится, у них были свободные деньги.

 

Исход денег из китайской экономики происходит масштабным действом, влияя на все развивающиеся рынки, в том числе и на российский

 

Примерно в мае-июне на мировых рынках облигаций происходили сделки с бумагами с отрицательной доходностью. Получалось, что на европейских рынках игроки были готовы размещать деньги под отрицательную ставку только для того чтобы в определенный момент получить деньги обратно и разместить их в Штатах. 

 

Этот процесс касается не только России, но и всего мира. Например, Китай, который сегодня упал на 8%. Там был «навес» условно спекулятивных денег, которые сейчас выходят с китайского рынка. Россия (российский фондовый рынок — прим.ред.), например, с прошлого года почти ни на йоту не выросла, если брать март, а рынки Китая за это время выросли за это же время чуть ли не на 90%. Поэтому исход денег из китайской экономики происходит именно таким масштабным действом, влияя на все развивающиеся рынки, в том числе и на российский. Сейчас можно перечислить много факторов, которые подспудно влияют, но главным остается грядущее повышение ставки ФРС. 

 

У главного игрока на валютном рынке, ЦБ, есть много инструментов, не связанных с продажей валюты и влияющих, в том числе, на курс доллара. Американская валюта по большему счету — это такой же биржевой товар, что и остальные. ЦБ, думаю, смотрит на это именно так. Есть ряд нюансов, связанных с торговлей на бирже, позволяющих ограничить колебания. Например, подрезать «плечи» для спекулянтов — установить максимальный размер средств, которые можно брать взаймы. В этом случае сразу исчезает некий навес над рынком в виде заемных денежных средств, которые в любой момент могут «прибежать» на слабеющую валюту. 

 

Опять же можно приподнять ставку для операций «овернайт», чтобы переносить плечо стало менее выгодно. Можно открыть валютное репо по ставке ниже рыночной, чтобы спрос на доллары на бирже стал меньше. Эти вещи возможны, они уже были опробованы и доказывали свою действенность. 

 

Любой шаг ЦБ, связанный со стабилизацией, может привести к такой же панической распродаже доллара. Фактически то, что мы видим — паника. 

 

Нежелательно, чтобы сейчас Центробанк снова поднял ключевую ставку до 17%, иначе вся банковская система одновременно вздрогнет и побежит занимать под 30% годовых, как это было в декабре прошлого года. Впрочем, тогда те, у кого были свободные деньги, смогли неплохо заработать (однако их было очень мало).

 

Дальнейшее изменение курсов прогнозировать сложно: ЦБ молчит, а многое будет зависеть от его действий. Любой его шаг, связанный со стабилизацией, может привести к такой же панической распродаже доллара. Фактически то, что мы видим — паника. Любая паника ничего хорошего не приносит. Вспомните панические покупки в декабре прошлого года. Те, кто сделал приобретения «наверху», плакали и рыдали, когда доллар стоил 50 руб. Примерно такая же ситуация складывается сейчас. Попытка догнать уходящий поезд ни к чему хорошему не приводит: как правило, люди падают с перрона и ломают себе руки и ноги.

 

Как долго это продлится, никто вам сказать не сможет

 

В России есть еще один нюанс. Если брать наш фондовый рынок, то все средне- и долгосрочные инвесторы уже ушли. Для нас сейчас это является относительным благом: те, кто хотел остаться, останется при любых условиях, а те, у кого условиями были ковенанты вроде инвестиционного рейтинга, уже ушли из России и влияния на курсы оказывать не будут.

 

Эта ситуация должна сильно беспокоить правительство по той простой причине, что довольно существенные колебания валюты не дают бизнесу возможности развиваться. Понятно, что Центробанк смотрит в первую очередь на инфляцию, но во всяком случае наше правительство это должно волновать сильно. Отсюда и субботний посыл господина Медведева: «С определенных уровней мы начнем продавать валюту». Пока на бирже этого не видно. Идет тотальная распродажа рубля, и доллар понемногу растет. Но, как долго это продлится, никто вам сказать не сможет. Скажем так, обычно покупают на слухах, а продают на фактах, и фактом будет повышение ставки ФРС. Тогда в этот момент все может развернуться обратно. Но при таком уровне нефти это будет сделать сложно.