Рубль не падает. Рубль – колеблется

К сожалению, европейские политики до сих пор не представили рынку и широкой общественности внятной программы действий по преодолению трудностей. И потому естественно, что рынки ожидают ухудшения ситуации - не только в финансовой сфере, то есть, в европейских банках, - но и в реальном секторе. Это значит, что ожидается снижение спроса на товары и услуги. В том числе - на сырье. Поэтому и мировые цены на нефть падают, причем довольно-таки быстро.

Еще три месяца назад нефть марки Brent стоила дороже 137 долларов за баррель. 1 июня - уже 100 долларов. Самое неприятное для нас  – то, что это довольно устойчивая тенденция, и чуть ли не каждый день нефть падает все ниже и ниже. Естественно, на рынках возникает ожидание, что текущий счет платежного баланса России ухудшится. И отсюда делается вывод, что рубль должен слабеть. И запускается цепная реакция: в преддверии этого – ожидаемого – ослабления участники рынка действуют определенным образом, и рубль падает. Сегодняшний эпизод – не первый. Нечто подобное происходило с рублем в сентябре-октябре прошлого года. Тоже кризис в Европе, тоже – падение цен на нефть. И курс рубля примерно так же образом реагировал на все это, как сейчас. Потом ситуация поменялась.

Чтобы понять, чего ждать от его курса дальше, необходимо разобраться, в каких условиях сегодня находится валютный рынок. Я хочу напомнить, что у нас принят механизм плавающего валютного коридора стоимости бивалютной корзины. Сейчас его ширина – шесть рублей. Нижняя граница - 32,15 руб., верхняя - 38,15. Когда курс находится в центральной части коридора, ЦБ не проводит никаких интервенций: не покупает и не продает валюту. Сегодня курс рубля к бивалютной корзине уже недалек от верхней границы коридора. В таких случаях мы постепенно начинаем продавать иностранную валюту. И чем ближе граница, чем дальше от середины коридора, тем интенсивнее идут эти интервенции. То же правило действует, если курс приближается к нижней границе – только в этом случае мы начинаем не продавать, а покупать иностранную валюту на рынке.

Объем наших интервенций может составлять сотни миллионов долларов и больше: никаких ограничений в принципе не существует. Так, если мы упремся в верхнюю границу, то будем действовать по этому правилу. К сведению: коридор сдвигается на 5 коп., когда на границе коридора накоплены интервенции в объеме $500 млн – сверх так называемых целевых.

Этот механизм плавающего валютного коридора действует у нас уже более трех лет. Примерно с марта 2009 г. мы вносим в него некоторые корректировки, постепенно увеличивая ширину коридора, повышая его подвижность. Но здесь очень важно то, что мы действуем не ситуативно, когда что-то случилось, и мы под эти обстоятельства подгоняем свои шаги. Мы именно постепенно меняем коридор. Меняем только в одном направлении: чтобы усилить гибкость валютного курса. И не реагируем на сиюминутные соображения и обстоятельства.

Чего ожидать от курса рубля? Очень важна динамика цены на нефть. Если ее падение даже просто остановится (а это может случиться), скорее всего, рубль начнет укрепляться. Ведь сейчас его ослабление связано не столько даже с уровнем цены на нефть, сколько с ожиданиями, что завтра она будет ниже, а послезавтра – еще ниже. Если нефть продолжит падение, то возможно, - необязательно, но возможно, - курс рубля тоже продолжит ослабление. Но совершенно точно – он будет слабеть гораздо меньшими темпами, чем в последние дни. Именно потому, что мы уже проводим существенные валютные интервенции и сдерживаем дальнейшее снижение.

Вообще, я не считаю, что рубль в долговременной перспективе обречен на ослабление. Хотя некоторые правительственные экономисты считают, что это неизбежно. Вовсе не неизбежно! За последние десять лет такой тенденции не было. В 2002 г., когда я пришел в ЦБ, доллар стоил 31,5-31,8 руб. Сегодня – повыше. Но ведь еще месяц назад он стоил меньше чем 31,5 руб.! Поэтому – посмотрим. Можно многое вспоминать: летом 2008 г. курс был 24 руб. за доллар. Потом была цена 36 руб. - в январе 2009-го. Потом, где-то уже в 2010 г. – порядка 28 руб. То есть, рубль - он колеблется. И будет колебаться, никуда не денется: мы – экономика открытая, сильно зависимая от внешних факторов, от нефти. Но я не думаю, что мы имеем дело с тенденцией к ослаблению рубля в длительном периоде – на 5-10 лет. Выводы делайте сами, решайте сами.

Я уже сделал. Все мои накопления - и не только мои, но и моей семьи - размещены в рублях, и так было всегда. Единственное, я имею долларовую банковскую карту. Но там только та сумма, которая требуется для той или иной заграничной поездки. Делайте выводы.

Колонка написана на основе выступления на годовом общем собрании акционеров Сбербанка 1 июня 2012 г.