Тревожность нарастает. Как не лишиться всех денег в 2019 году – КРУГЛЫЙ СТОЛ

На круглом столе, организованном «Деловым кварталом», эксперты инвестиционного рынка обсудили итоги уходящего года и перспективные стратегии управления капиталами.  

На чем инвесторы зарабатывали и теряли в 2018 году? 

Кирилл Богданов, ведущий финансовый советник филиала ФГ III QBF в Екатеринбурге:

– До недавнего времени хорошую динамику показывал нефтяной сектор. Доходы и стоимость акций международных и отечественных компаний, таких как «Новатэк» и «Лукойл», подрастали – на 30-35%. Сейчас тренд сменился. В течение прошлого года и текущего страны-члены  ОПЕК придерживались соглашения о сокращении добычи нефти , но ряд стран (США, Канада) проводят собственную политику. По какому сценарию будут развиваться события, скоро увидим.

Из позитивного: дивидендный сезон ожидается в декабре, некоторые российские компании показывают хорошую динамику. Например, Сбербанк, ценные бумаги которого ежегодно чуть-чуть подрастают в цене.

Разочарование года – инвестиции в криптовалюту: стоимость биткойна упала с $17 тыс. до $3 672,93. К сожалению, многие на хайпе покупали ее в кредит и оказались в сложной ситуации.

Ираклий Кирия, генеральный директор GX2invest:

– Благодаря нефти в течение года индекс ММВБ демонстрировал рекордную динамику, инвесторы могли хорошо заработать на акциях – до 17-18% годовых с учетом дивидендов, просто купив индекс. 

Рынок депозитов и облигаций немного лихорадило. Введение нового пакета санкций привело к росту процентных ставок, что повлияло на рынок долга. Доходность трехлетних госбумаг выросла до 8%. Ставки по депозитам подтягиваются к этому уровню.

На инвестиционный рынок приходит все больше людей. По данным ЦБ РФ, за три квартала 2018 г., в ПИФы поступило ок. 100 млрд руб. Развивается направление индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС): их уже более 400 тысяч, объем введенных на них средств превысил 30 млрд руб. ИИС – это счет, который дает инвестору преимущества при размещении средств на срок от трех лет. Человек может получить от государства 13% от вложенной суммы в виде возврата НДФЛ или инвестиционный вычет на весь доход, возникший по счету.

Лейсан Мелихова, генеральный директор «СКБ-Инвест»:

– Наши клиенты в основном предпочитают традиционные инструменты инвестирования –недвижимость, депозиты, валютная наличность. В этом году все они показали позитивную динамику. В период снижения ставок по вкладам мы увидели массовый приток инвесторов в коммерческую недвижимость. Сейчас ставки чуть подросли, но клиенты не спешат перекладываться.

Владимир Бобряшов, директор General Invest:

– Стратегии инвестирования, которые работали раньше, больше не работают. Нарастает тревожность. В течение года геополитика влияла на сферу инвестиций и мешала зарабатывать. Мы видим очень серьезные сдвиги: из-за роста ставок в США произошел отток денег с развивающихся рынков, это коснулось и рубля. В начале года было значительное падение на рынке облигаций. Рынок акций лихорадило и продолжает лихорадить. Скорее всего, американский фондовый рынок достиг пика и будет корректироваться. Появляется возможность войти на него дешевле и начать инвестировать по ставкам, которые раньше казались недостижимыми. Год назад долларовая доходность 3-4% казалась интересной, 5% – нереальной, сейчас можно получить 5-7% годовых, инвестируя в консервативные инструменты.

Изменилось отношение к валютным депозитам: на фоне геополитики и возможных санкций они кажутся слишком рискованными, в то время как доходность по ним не достаточно высока. Трендов много, они разнонаправленные. 2018 год коренным образом отличается от 2017 года.

Константин Ванеев, директор филиала «БКС Премьер» в Екатеринбурге:

– Подводить итоги года пока рано, четвертый квартал – всегда самый интересный. Определяющий фактор для нашего рынка – нестабильность геополитической ситуации. Санкции могут обнулить любую потенциально привлекательную инвестицию. Мы видим центробежные тенденции в Европе, существует вероятность ослабления экономики Китая и дальнейшее повышение ставок ФРС США – все эти факторы нужно учитывать инвесторам.

Из позитивных тенденций: 21 декабря вступит в силу закон, предусматривающий государственное регулирование деятельности инвестиционных советников. Рядовой инвестор будет лучше защищен в отношениях с инвестиционной компанией и даже независимым финансовым советником. ЦБ РФ будет контролировать подбор инструментов в портфелях клиентов, а советники начнут нести фидуциарную ответственность. Мне кажется, это позитивная тенденция, характеризующая уровень развития инвестиционной сферы в России: рынок становится более цивилизованным. Компании, которые не смогут соответствовать новым требованиям, покинут его. Инвестиционные инструменты станут понятнее и прозрачнее, в долгосрочной перспективе мы увидим приток новых клиентов – из вкладчиков.

Василий Шилков, управляющий Банка Freedom finance в Екатеринбурге:

– Преимущество фондового рынка заключается в многообразии инструментов, позволяющих зарабатывать в любой исторический момент. После повышения ставок ФРС США начался переток капитала из акций в долговой рынок облигаций. Снижение стоимости акций мировых компаний с нормально работающим бизнесом и денежным потоком предоставляет хорошую возможность для покупки. Для интереса можно посмотреть, как вели себя определенные активы в период рыночной турбулентности в прошлом. Так, в 2008 г. многие активы просели вместе с рынком, но акции некоторых компаний общая коррекция почти не затронула, к примеру, McDonald's Corporation.

Наши консервативные клиенты зачастую выбирают вклад «Проценты вперед», годовая доходность по которому защищена от инфляции, так как проценты начисляются и выплачиваются сразу после открытия вклада. Клиент может распорядиться этими деньгами по своему усмотрению – вложить или потратить.

Другое решение – Индексный продукт на базе вклада. Его особенность – потенциальная доходность выше, чем у депозита, при условии сохранения 100% суммы внесенных средств независимо от движения рынка c гарантией Агентства по страхованию вкладов (до 1,4 млн. руб.). Прибыль генерирует рост акций крупнейших мировых компаний. Годовая доходность клиентов на конец октября составила: по акциям Apple – 19%, Microsoft – 14%, Boeing – 32%, АЛРОСА – 13%, Ростнефть – 20%. Своим клиентам мы формируем портфели из ценных бумаг преимущественно мировых технологичных компаний.

Михаил Жалнин, исполнительный директор ООО МФК «ГринМани»:

– В 2018 г. нашим основным инструментом привлечения инвестиций была партнерская программа, показавшая хороший результат в 2017 г. На сегодняшний день 90% привлеченных инвестиций – это средства физических лиц.

Депозиты: рост ставок продолжится?  

Константин Ванеев:

– Из-за санкций рубль слабеет. Чтобы удержать людей в рублевых инструментах, ЦБ может пойти на дальнейшее повышение ключевой ставки. Кроме того, уровень реальной инфляции выше тех значений, которые озвучивает правительство. Чтобы сохранить привлекательность рублевых депозитов, банки будут вынуждены предлагать лучшие условия по вкладам. Вероятно, до конца года ставки по вкладам (особенно долгосрочным) могут немного вырасти.

Кирилл Богданов: 

–  Если что-то ударит по рублю, ЦБ повысит ключевую ставку. Рублевые депозиты двинутся за ней. Сейчас средневзвешенная ставка в ТОП-10 крупнейших банков колеблется в диапазоне от 6,5-7%. Это не те 10-12%, которые клиенты видели раньше. Люди, вышедшие» из депозитов, в них не вернутся при небольшом росте доходности. Ставки в долларовым вкладам поднялись до 2-3%. Инвесторы, считающие этот уровень не эффективным, будут рассматривать альтернативы. Но для консервативных и осторожных рост с 1% до 2-3% – отличная новость.  

Владимир Бобряшов:

– Банки борются за ресурсы, ставшие более редкими и ценными. Всем не хватает ликвидности. В противном случае банки не конкурировали бы за вкладчиков ставками. Раньше ЦБ покупал валюту на открытом рынке, каждый раз это сопровождалось эмиссией рублей. Сейчас это окошко рублевой эмиссии закрылось. Рубли, которые могли поступить в банковскую систему, в нее не пришли. Экономика растет медленнее. Моховик кредитов крутится с меньшей скоростью. В этой ситуации банкам нужно восстанавливать базу активов, привлекая рубли по более высоким ставкам. Та же картина с долларами. Банки привлекают деньги за рубежом через облигации или межбанковское кредитование, либо у вкладчиков на внутреннем рынке. За год ставка, по которой банки занимают деньги друг у друга, выросла с 0,25-до 2,5-3%. Они не могут кредитоваться за рубежом – окно для размещения еврооблигаций закрылось, поэтому обращаются к внутреннему ресурсу.

В целом рост ставок свидетельствует об увеличении напряжения в системе. В ближайшие месяцы будет тревожно, и мы точно не увидим снижения ставок по депозитам.

Если в ноябре-декабре нас «ударят», ЦБ может поднять ключевую ставку, как сделал это в 2014 г. Недавно подобное произошло в Турции: чтобы остановить атаку на национальную валюту, центральный банк поднял ставку на 5-6%. 

Лейсан Мелихова:

– Я не увидела реакции на изменение ставок. Люди, разочаровавшиеся во вкладах и выбравшие другие инвестиционные инструменты, не изменят своего решения, если ставки не вернутся к прежним значениям – 12-13%.

Василий Шилков:

– На октябрьском заседании Центробанк не стал менять ключевую ставку, оставив ее на уровне 7,5%. Вероятно, на следующем заседании регулятор задумается о ее повышении.

Активные вкладчики постоянно мониторят рынок и оперативно реагируют на изменение ставок. Депозиты до 1 400 000 руб. защищены государством. Поэтому при размещении вклада в пределах этой суммы, не важно, насколько банк крупный и раскрученный. Что касается клиентов, имеющих опыт работы с инвестиционными продуктами, мы не наблюдаем существенного перехода инвесторов в банковские вклады и наоборот.

Михаил Жалнин:

– Наш рынок не отреагировал на рост ставок по вкладам. Наш уровень доходности существенно выше от предлагаемого банками. Мы в большей степени ориентируемся на свой рынок: если кто-то из игроков идет на понижение ставок, остальные поддерживают тренд. Если мы видим снижение интереса инвесторов, начинаем повышать ставки.  

Недвижимость – «черная дыра», или источник дохода?   

Лейсан Мелихова:

– Недвижимость – наиболее традиционный и проверенный временем инструмент в мировой практике. В этом году начал оживать рынок вторичного жилья, роста на нем нет, доходности тоже. Квартиры в новостройках покупали те, кто хотел улучшить качество жизни. Из-за изменений в законодательстве на этом рынке, скорее всего, возникнет дефицит предложения. Поэтому инвесторы постепенно возвращаются: у нас состоялось несколько крупных пакетных продаж квартир в новостройках. Говорить о показателях доходности пока рано, мы сможем сделать выводы через год.

В сегменте офисной недвижимости нет ни роста спроса, ни роста цен, и мы его не ждем. Компании покупают офисы для решения текущих задач. Что касается ТРЦ, инвесторы не хотят зависеть от концепции, правильности управления и других собственников, поэтому не вкладываются в этот сегмент.

Как всегда в дефиците хороший стрит-ритейл. Запрос инвесторов можно сформулировать так: помещение в новом фонде, в трафиковом месте. В этом году стрит-ритейл принес инвесторам доходность 9-17%, в нескольких случаях – 19%. Успех зависит от места – в магазинах, расположенных в разных частях одного дома, трафик может отличаться в разы.

Недвижимость всегда будет актуальным инструментом инвестирования, но нужно вкладывать в тот формат, который успешен в определенном периоде времени. Нет смысла покупать вторичное жилье или офисную недвижимость, если в данный момент они не интересны для инвестирования. Но стоит присмотреться к новостройкам, стрит-ритейлу и складской недвижимости. При правильном прогнозировании спроса и стратегии недвижимость приносит и будет приносить хорошую доходность.

Кирилл Богданов: 

– По нашим подсчетам квартиру стоимостью 4 млн руб. можно сдать за 20-25 тыс. в месяц – это 6-7% годовых . Но это без учета налога в идеальных условиях: ее арендуют в течение всего года, собственник не тратит деньги на ремонт. Негусто.

На рынке есть закрытые паевые инвестиционные фонды, инвестирующие в том числе в жилую недвижимость. Доходность по ним составляет 15-18%. В зарубежных фондах можно получить 3-4% годовых в валюте.

Василий Шилков:

– Несколько лет назад люди покупали квартиры, планируя спокойно жить на арендный доход. Сегодня рынок насыщен предложением, цены снижаются, застройщики стали больше прислушиваться к покупателям. С другой стороны, коммунальные платежи  и налоги на имущество растут. Если говорить о недвижимости как инструменте сохранения капитала, можно сравнить стоимость квартир пять лет назад и сейчас. Рекомендую перевести расчеты в доллары. Ликвидность для инвестора – один из основных параметров. С точки зрения возможности быстрой продажи по рыночной цене активы фондового рынка стоят на первом месте.

Владимир Бобряшов:

– Рынок недвижимости приносит доходность в виде ренты и прироста инвестиционной стоимости. Я скептически смотрю на этот рынок. Откуда рост? С точки зрения курсовой стоимости для него нет основы. С точки зрения спроса – тоже. Девелоперы запустили массу проектов до вступления в силу нового закона. Но их надо закончить, а потом продать. Кредиты для бизнеса вряд ли подешевеют. В нашей стране, впрочем, как и во всем мире, недвижимость приобретают при помощи финансового рычага. Ставки по ипотеке, скорее всего, будут расти. Финансировать покупку будет сложнее.

С одной стороны, на этом рынке формируется большой объем предложения. С другой, потенциальный спрос будет снижаться вместе со снижением доходов населения. 

Константин Ванеев:

– Недвижимость может быть как активом, так и пассивом. Если она простаивает, собственник теряет деньги. Сейчас рынок покупателя. По нашим наблюдениям, люди, которые могли и хотели купить квартиры, уже это сделали. Я присоединяюсь к тем, кто не видит перспектив в недвижимости как инструменте инвестирования.    

На чем зарабатывать в 2019 году?

Владимир Бобряшов:

– Стандартный запрос клиента – минимальный риск, максимальная доходность и надежность. Таких инструментов не существует, риск есть в любой инвестиции. Но он должен быть оправданным. Мы рекомендуем увеличивать в портфелях долю долларовых инструментов. Мы ожидаем, что доллар сохранит свои позиции. И долларовая доходность перекроет многие двухзначные доходности в рублевых инструментах.

Стоит обратить внимание на короткие облигации надежных эмитентов, номинированные в долларах, на акции надежных компаний, генерирующих долларовую выручку. На международных рынках, скорее всего, инвесторы смогут купить что-то достойное по хорошей цене. В этом году такие возможности были. Торговые войны США с Китаем привели к серьезному снижению рынка облигаций Китая, доходность по ценным бумагам крупнейших китайских компаний выросла до 10%.   

Константин Ванеев:

– Однозначно не надо поддаваться панике. В кризисы люди часто совершают ошибки: покупают на максимумах, а продают на минимумах. Снижение стоимости активов – это возможность, которую надо анализировать и использовать для получения дохода в перспективе. Надо крайне осторожно инвестировать в идеи, на которые могут повлиять очередные санкции. Совет, который всегда актуален, – иметь сбалансированные портфели.

Мы развиваем сервис консультационного управления капиталом, в рамках которого как раз помогаем в решении этой задачи: с учетом целей и склонности человека к риску мы подбираем различные классы активов – акции, облигации, ETF – в определенных пропорциях.

Клиенты хотят получать максимальное количество услуг и продуктов в одной компании. Мы уже предлагаем им инструменты коллег – зарубежных и российских инвестиционных компаний. В перспективе на рынке появятся игроки, предоставляющие максимальный ассортимент продуктов – по типу супермаркета. Мы к этому стремимся. ФГ БКС создала собственную страховую компанию, мы выведем на рынок инвестиционное и накопительное страхование жизни – спрос на продукты с полной защитой капитала в последнее время растет. 

Ираклий Кирия:

– У меня есть ИИС. И я всем рекомендую обратить внимание на эту программу – это реальная альтернатива депозитам. Для людей, которые хотят узнать об ИИС больше, проводится множество семинаров. Наша компания их тоже организует.

Василий Шилков:

– В текущей ситуации можно сосредоточиться на консервативных инструментах с фиксированной доходностью. Мы предлагаем клиентам готовое решение – портфель из 20 бондов с рейтингом не ниже «BB+» по S&P. В этом портфеле бумаги подобраны таким образом, что выплата купонов становится ежемесячной. В результате клиент получает аналог вклада «Рантье» в долларах США. Банковским вкладчикам рекомендую обратить внимание на мультивалютные депозиты, позволяющие оперативно реагировать на изменение курса без расторжения договора вклада.

Интересен индексный продукт на базе банковского вклада, по которому можно заработать не только на росте, но и на вероятном понижении стоимости выбранного актива (short), к примеру, индекса S&P500 при условии сохранения 100% суммы внесенных средств независимо от движения рынка. Активным инвесторам рекомендую сфокусироваться на точечных идеях по акциям и ETF, которые мы отслеживаем на NYSE, NASDAQ, LSE c горизонтом от 1 до 3 месяцев.

Михаил Жалнин:

– Я бы рекомендовал инвестировать в МФО. Основные преимущества перед другими инструментами – высокая доходность, возможность пользоваться начисленными процентами здесь и сейчас, или капитализировать их дальше. На текущий момент ЦБ РФ не регулирует ставку привлечения у МФО, поэтому она значительно выше, чем по банковским депозитам. ЦБ в любой момент может изменить условия на рынке МФО. Сейчас можно зафиксировать доходность.Решив инвестировать в микрофинансовую компанию, в первую очередь надо удостовериться, что она включена в государственный реестр (на сайте ЦБ). Инвестор может диверсифицировать капитал, вложившись в несколько инструментов. Это поможет минимизировать риски.  

Кирилл Богданов:

– В конце весны в России начнется дивидендный сезон. В апреле можно приступить к поиску бумаг, на которых можно заработать. Актуальной идеей для консервативных инвесторов остаются государственные облигации. Лучше воздержаться от покупки отечественных еврооблигаций. Скорее всего, в этом году ФРС еще раз поднимет ключевую ставку. Можно рассмотреть вариант алгоритмической торговли через компанию, формирующую инвестиционные портфели. На наш взгляд, у этого вида торговли хорошие перспективы.   

Подготовила Виктория Говорковская

Фото: Игорь Черепанов