Виктор Долженко: «В России выгодно давать в долг, а инвестировать лучше в США»

Ключевая ставка неуклонно снижается. Велика вероятность, что до конца года она опустится еще на 1-1,5 пункта, что повлечет за собой дальнейшее снижение ставок по вкладам. Доходность по валютным депозитам такова, что почти с тем же успехом можно держать деньги «под подушкой». Какие альтернативы есть у нацеленных на большее и тех, кто просто хочет «застраховать» имеющееся?

— Один из первых вопросов, который мы задаем клиентам: в какой валюте вы считаете свой капитал? Многие считают его в долларах. В этом случае надо использовать инструменты, позволяющие хранить и преумножать деньги в этой валюте. Как это сделать? Приобрести недвижимость за рубежом, положить деньги на депозит в банк, или инвестировать их в ценные бумаги — то, на чем мы, специализируемся. Можно выбрать консервативный или агрессивный вариант инвестирования. Первый предполагает покупку облигаций (в России их называют еврооблигациями), но сразу скажу: это не массовый розничный продукт, поскольку минимальный лот одной еврооблигации составляет $100 тыс. Впрочем, располагая необходимым капиталом, этот инструмент можно использовать и получать 4-5% годовых в валюте. Более доходный и более рискованный инструмент — международный рынок акций. Сегодня можно жить где угодно и инвестировать по всему миру. Так, инвестор из России, располагающий $50 тыс., может приобрести акции BMW и получать дивиденды.

Мы помогаем клиентам, которые хотят самостоятельно приобретать акции по классической схеме: предоставляем аналитические исследования, на основании которых они могут выбрать стратегию. Однако желание разбираться во всем самостоятельно есть лишь у 15-20%, поскольку рынок инвестиций большой и обладает своей спецификой. Зачастую состоятельные люди принимают стратегические решения: «я хочу инвестировать в международный рынок», — а действовать поручают нам и оценивают результаты работы на квартальной основе. Так мы работаем в рамках доверительного управления.

Есть традиционные банкиры, которые выдают кредиты, открывают депозиты и пр., и инвестиционные банкиры, предоставляющие частным клиентам доступ к различным биржевым инструментам и помогающие корпорациям привлекать капитал. Мы, Финансовая группа БКС, классические инвестиционные банкиры. Мы занимаем лидирующие позиции в России, каждая третья сделка на Московской бирже — наша. Задача «БКС Ультима» в составе ФГК «БКС» — предоставлять персональное обслуживание – инвестиционный, банковский и страховой сервисы — состоятельным клиентам. Через нас можно купить или продать акции и облигации, страховые продукты. В составе группы есть банк, что существенно упрощает все расчетные процедуры. 

«БКС Ультима» работает с состоятельными клиентами. На каких инвесторов рассчитаны ваши продукты?

— Наши клиенты — это люди с активами от 10 млн руб. При этом мы понимаем: если у человека есть такая сумма на инвестиционные операции, то его совокупный портфель активов составляет 40-50 млн. руб. Вообще, любой инвестор должен располагать ликвидным капиталом, защитным капиталом и инвестиционным. Последний мы как раз помогаем грамотно размещать. Надо понимать, что подобные инвестиции предполагают горизонт от года. Таким образом, если к нам придет человек со словами «сейчас у меня есть 10 млн руб., вложите их во что-нибудь, но они могут мне потребоваться через полгода», мы ответим, что лучшее решение это депозит, инвестиции могут подождать. 

В кризис инвесторы переключились на краткосрочные стратегии. Сегодня говорят о стабилизации экономической ситуации. Готовы ли состоятельные россияне инвестировать всерьез и надолго?

— Готовы, но только в международные рынки. Мы буквально на днях обсуждали с коллегами особенности инвестиций в России. У нас надо действовать по схеме: если увидел прибыль, хватай и беги. Отечественный рынок ценных бумаг очень нестабилен. У нас не может быть историй, как в США: приобрел акции, продал их через 20 лет и купил дом или отправил ребенка в университет. Приведу пример: в 2006 г. акция «Газпрома» стоила 100 руб., спустя какое-то время — 320 руб., теперь она снова стоит 116 руб.

Наши клиенты приобретают стратегии на два года, на три и на пять лет, есть даже семилетние решения, но они не связаны с Россией — и люди к этому не готовы, и мы считаем это рискованным. Интерес к международным финансовым рынкам у клиентов появился лет пять назад, в течение последних двух лет он существенно вырос. Причина очевидна: в текущей ситуации люди хотят диверсифицировать риски. Так что зарубежные рынки неожиданно стали основой нашего бизнеса. Самым перспективным сегодня мы считаем американский фондовый рынок, для инвестирования на нем мы разработали стратегию, основанную на ETF-фондах.

Если не будет какого-то политического форс-мажора, курс доллара ощутимо не вырастет, колебания в пределах 5% я считаю рыночным шумом. Ключевое в настоящий момент то, какую доходность вам приносит актив, а не в какой валюте он размещен, во всяком случае, до конца года.

Почему именно американский? Насколько высоки риски и доходность инвесторов?

— Он самый большой, разнообразный и демонстрирует лучшие темпы роста среди всех развитых. Рынок США растет в течение 20 лет, самым плохим, что с ним произошло за это время, был кризис 2008 г., но спустя два года котировки восстановились. Замечу, американский рынок ценных бумаг достаточно дорогой, но и прибыль компаний стабильно увеличивается. 

В основном американский рынок как направление для инвестиций выбирают собственники бизнеса с капиталом в $200-300 тыс., которые хотят защитить свои инвестпортфели от рисков, связанных с нашей страной. Они не высказывают очень высоких ожиданий по доходности, просто хотят получать предсказуемый результат.

Мы предоставляем клиентам возможность покупать акции компаний напрямую, однако ее используют лишь 15% клиентов. Самый простой, набирающий сегодня популярность во всем мире способ инвестирования — в ETF-фонды (англ. Exchange Traded Fund — торгуемый на бирже фонд). Первый американский (и самый популярный сегодня) ETF — StandardandPoor’s 500 Depository Receipt (SPDR), следующий за индексом американского широкого рынка S&P 500.Особенность этого инструмента состоит в том, что вам не надо разбираться в американских компаниях, достаточно просто принять решение, что вы хотите инвестировать в американский фондовый рынок и купить S&P 500. Причем, в этом случае у инвестора нет рисков, как при покупке ценных бумаг одной компании: если завтра по какой-то причине акции Apple начнут снижаться, другие 499 компаний потери сбалансируют. 

Мы в рамках доверительного управления формируем для клиента позицию в ETF-фондах, балансируем более и менее волатильные. Могу сказать, что в течение последних двух лет выбранные стратегии приносят доходность 8-9% годовых в долларах. Это очень хороший показатель.

У России и США отношения крайне напряженные. Может ли текущая ситуация, ее усугубление отразиться на тех, кто инвестирует в американский фондовый рынок?

— Именно напряженность ситуации и стимулирует инвесторов выбирать эту стратегию. Если бы в России все «цвело», возможно, никто не задумывался бы о зарубежных рынках. До 2008 г. о ценных бумагах даже не говорили. Сейчас люди понимают: атмосфера накаляется, поэтому нужны активы, на которые не влияют негативные локальные факторы.

Конечно, любое инвестирование предполагает риски — рыночный и инфраструктурный. С точки зрения рыночного риска подобные стратегии не ориентированы на Россию, поэтому никакие санкции на инвесторов не повлияет. Инфраструктурный риск есть, поскольку мы российская компания. Надеюсь, наше государство не пойдет по пути Северной Кореи, хотя в 2014 г. и поговаривали об отключении от системы SWIFT. В то же время граждане России могут открывать банковские счета за рубежом, и у нашей компании есть соответствующие партнеры. Наличие такого счета — это возможность защитить себя от инфраструктурного риска, поскольку деньги спокойно будут лежать в банке.

В марте в колонке для DK.RU вы рекомендовали обратить внимание на ценные бумаги российских компаний. Это еще актуально?

— Думаю, эта идея отыграла. Был период начисления дивидендов по ценным бумагам многих компаний — МТС, «Газпром», ЛСР, «Норильский никель», и доходность по ним составляла порядка 10%. Но сезон дивидендов прошел, прибыль распределена. Кроме того, в начале года и даже в марте было ощущение, что санкционная спираль остановилась. Сейчас очевидно, что это не так, ситуация еще больше накалилась. В подобных условиях не понятно, чего ожидать. Поэтому я рекомендую клиентам в августе и сентябре использовать силу отдельных бумаг для сокращения позиций в российских акциях.

Еще я бы обратил внимание на облигации отечественных компаний. В налоговое законодательство были внесены изменения, и теперь российские корпоративные облигации, выпущенные с 2017 г., имеют налоговую льготу по купону. Мы делали размещение облигаций ГК «ПИК», и доходность по ним сейчас на уровне 13%, «Обувь России» — в районе 14,5%. Думаю, часть денег от продажи акций сейчас можно отправить туда.

Какие в целом вы можете дать рекомендации инвесторам сегодня?

— Управлять рисками и всегда иметь план Б. Инвестиции могут быть ориентированы на капитализацию, либо на денежный поток. На мой взгляд, сейчас надо рассматривать последние – приносящие хороший денежный поток, то есть, выбирать стратегии, которые приносят регулярный доход. Я допускаю, что впереди нас ждут «черные лебеди».

Традиционный вопрос ко всем, кто связан с рынком финансов: ваш прогноз курса валюты до конца года?

— Я считаю, что государственные финансы находятся в хорошей форме: у нас по-прежнему высокие золотовалютные резервы, соотношение госдолга к ВВП одно из самых низких среди развитых и развивающихся стран. Политика ЦБ РФ мне кажется суперпрофессиональной — реальное существенное снижение инфляции это подтверждает. Если не будет какого-то политического форс-мажора, курс доллара ощутимо не вырастет, колебания в пределах 5% я считаю рыночным шумом. Ключевое в настоящий момент то, какую доходность вам приносит актив, а не в какой валюте он размещен, во всяком случае, до конца года.

СПРАВКА